35號鋼管近期糾結(jie)走勢或將持(chi)續(xu)

近期宏觀層面利空因素疊加，一方面，中美貿易摩擦緊張局勢再度升級，加劇市場恐慌情緒，對由貿易摩擦帶來的系統性風險的擔憂加劇;另一方面，金融去杠桿穩步推進，或將使得地產、基建承壓，從而對35號鋼管需求產生制約。

　　滬鋼近幾日再度陷入糾結，截至5月12日收盤，主力1810合約收于3402元/噸。從35號鋼管自身供需層面來看，上周35號鋼管成(cheng)交轉(zhuan)好，庫存出現(xian)大降，但目前的庫存基數仍較(jiao)大，現(xian)貨成(cheng)交本(ben)周出現(xian)反(fan)復，需求的持續(xu)性仍有待觀察。綜上，35號鋼管近期糾結走勢或將(jiang)持續(xu)。

　　中(zhong)美貿易(yi)摩(mo)擦(ca)緊張局勢(shi)升級

　　5月24日(ri)晚間，美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)發布建(jian)議(yi)征收(shou)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)產(chan)品關(guan)稅(shui)的(de)(de)(de)(de)清(qing)單，美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)貿(mao)(mao)易(yi)代(dai)(dai)表建(jian)議(yi)對(dui)清(qing)單上(shang)的(de)(de)(de)(de)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)產(chan)品征收(shou)額外25%的(de)(de)(de)(de)關(guan)稅(shui)，該清(qing)單包含大(da)約(yue)1300個獨立關(guan)稅(shui)項目，價(jia)值約(yue)500億美(mei)(mei)元，涉及航空航天、信(xin)息和(he)通(tong)信(xin)技術(shu)、機器人和(he)機械等行業。美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)貿(mao)(mao)易(yi)代(dai)(dai)表辦公室建(jian)議(yi)對(dui)清(qing)單上(shang)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)產(chan)品征收(shou)額外25%的(de)(de)(de)(de)關(guan)稅(shui)。隨后我國(guo)(guo)(guo)第(di)一時間予(yu)以回(hui)應(ying)，國(guo)(guo)(guo)務(wu)院(yuan)關(guan)稅(shui)稅(shui)則委員會決定對(dui)原產(chan)于美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)大(da)豆、汽車、化(hua)工(gong)品等14類106項商品加征25%的(de)(de)(de)(de)關(guan)稅(shui)。實施日(ri)期另(ling)行公布。

　　早(zao)在(zai)4月9日，特朗普正式(shi)簽署(shu)命令(ling)，對進口鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關稅，一度引發(fa)市場擔(dan)憂。但實際上(shang)我(wo)國(guo)直接對美國(guo)出口鋼材(cai)極少，2017年全(quan)年我(wo)國(guo)共(gong)出口鋼材(cai)7541萬噸(dun)，對美國(guo)出口鋼材(cai)量僅118.13萬噸(dun)，占比極小，影響微(wei)乎其(qi)微(wei)。

　　中(zhong)美貿易摩擦(ca)對(dui)雙方乃(nai)至全(quan)(quan)球(qiu)都會(hui)有較大(da)的(de)負面影響(xiang)，我國實體(ti)經濟將(jiang)再(zai)度面臨沖(chong)擊。由于對(dui)系(xi)統性風險擔憂增加，近期市場情緒波動較大(da)，工業品前期全(quan)(quan)線(xian)走弱，近期貿易摩擦(ca)再(zai)度出現升級的(de)跡(ji)象或(huo)將(jiang)加劇市場擔憂。

　　金(jin)融去杠桿導致(zhi)終(zhong)端需求承(cheng)壓

　　近期在(zai)經(jing)濟會議上(shang)講(jiang)話(hua)再度強調(diao)防控(kong)系統性金(jin)融風險，穩步降金(jin)融杠(gang)桿(gan)。從2017年開始，金(jin)融降杠(gang)桿(gan)一直是市場關(guan)注的焦點。今年開始我國多地(di)PPP項(xiang)(xiang)目(mu)審批趨嚴，資金(jin)收緊，出現(xian)部分城市基建項(xiang)(xiang)目(mu)暫(zan)緩(huan)或叫停的現(xian)象。

　　金(jin)融(rong)去杠桿的影響同樣顯現在(zai)房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)市場，一方面(mian)(mian)，房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)市場銷售(shou)從去年(nian)下(xia)半年(nian)開始(shi)持續走弱(ruo)，統(tong)計局的房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)銷售(shou)面(mian)(mian)積累計增速從去年(nian)年(nian)中的16.10%下(xia)降(jiang)至今年(nian)2月的4.10%，市場成交(jiao)降(jiang)溫明顯;另一方面(mian)(mian)，市場資金(jin)成本也在(zai)不(bu)斷上(shang)升，多地(di)銀行頻繁上(shang)調按揭貸(dai)款利率(lv)浮動上(shang)限，進一步壓制購房(fang)(fang)需(xu)求。

　　需求放量庫存大幅(fu)回落

　　4月(yue)上中旬終端需求(qiu)(qiu)釋(shi)放大幅(fu)不及市場(chang)預期，也(ye)引來(lai)了市場(chang)對于今年開(kai)春后旺(wang)季的(de)(de)擔憂。從4月(yue)下旬開(kai)始(shi)，終端需求(qiu)(qiu)開(kai)始(shi)出(chu)(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)放量。統計(ji)的(de)(de)全(quan)國主流(liu)貿易商建材周(zhou)度成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量顯(xian)示，4月(yue)最(zui)(zui)后一周(zhou)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量較(jiao)4月(yue)前(qian)3周(zhou)均值上升47.30%。另外，我們跟蹤的(de)(de)杭(hang)州(zhou)及山東地(di)區市場(chang)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)也(ye)同(tong)樣顯(xian)示需求(qiu)(qiu)開(kai)始(shi)出(chu)(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)放量。4月(yue)最(zui)(zui)后一周(zhou)，杭(hang)州(zhou)及山東地(di)區的(de)(de)日均成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量分別較(jiao)前(qian)三周(zhou)上升45.57%和(he)41.69%。進入5月(yue)后，終端需求(qiu)(qiu)的(de)(de)良(liang)好勢(shi)頭(tou)仍在延續，終端成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)依然較(jiao)為(wei)活躍。全(quan)國兩會結束后，北方(fang)工(gong)(gong)地(di)出(chu)(chu)現(xian)大面積復工(gong)(gong)，同(tong)時南(nan)方(fang)各地(di)需求(qiu)(qiu)也(ye)開(kai)始(shi)逐(zhu)步(bu)釋(shi)放。

　　但需要注意的(de)(de)是，目前的(de)(de)社會庫(ku)存(cun)仍處(chu)于(yu)近(jin)3年(nian)以來(lai)同期的(de)(de)高位水平，需求仍需要保持(chi)較(jiao)好(hao)的(de)(de)持(chi)續性，才能較(jiao)好(hao)的(de)(de)消化前期積累的(de)(de)高庫(ku)存(cun)基數的(de)(de)壓(ya)力(li)。從(cong)本周市場成交(jiao)來(lai)看(kan)，成交(jiao)情(qing)況(kuang)仍有一定(ding)反復，貿易(yi)商情(qing)緒(xu)仍不穩定(ding)，部分地區庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)仍然較(jiao)大。

　　我們認為，近期宏觀層面利空因素疊加，一方面，中美貿易摩擦緊張局勢再度升級，加劇市場恐慌情緒，對由貿易摩擦帶來的系統性風險的擔憂加劇;另一方面，金融去杠桿穩步推進，或將使得地產、基建承壓，從而對35號鋼管需求(qiu)產生制約。從35號(hao)鋼管自(zi)身供需層面來看，上周(zhou)35號(hao)鋼管成(cheng)交(jiao)轉(zhuan)好，庫存(cun)出(chu)現(xian)大降，但(dan)目前的(de)庫存(cun)基數(shu)仍較(jiao)大，現(xian)貨(huo)成(cheng)交(jiao)本周(zhou)出(chu)現(xian)反(fan)復，需求(qiu)的(de)持續性仍有待(dai)觀察。綜(zong)上，35號(hao)鋼管近期(qi)糾結走勢或將持續。

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