警惕35號鋼管價格堅挺所帶來的超跌反彈

近期，黑色系迎來久違大漲，熱卷期貨價格甚至創出近3個月新高，35號鋼管價格兩天上漲180元/噸，貼水幅度減小。此前，35號鋼管期貨一度貼水近800元，貼水幅度高達20%。

　　有市場分析認為，期貨的深貼水并不意味著期貨價格必然上漲;不過也不應盲目看空，需警惕盤面貼水過大、低庫存下現貨價格堅挺所帶來的超跌反彈。

　　期貨價格反彈

　　35號鋼管日產近60萬噸

　　年初以來，35號鋼管現貨價格一直穩居高位，鋼鐵企業利潤持續高企。然而，期貨價格持續走低現貨價格卻不跌，造成期貨大幅低于現貨價格，五一前后期貨價格一度低于現貨價格達到罕見的800元/噸。

　　一位期貨公司黑色系分析師表示，一場“貼水修復大戰”預謀已久。

　　從5月6日觸底以來，35號鋼管漲7.3%，熱卷漲9.4%，焦炭漲13%，看漲黑色系的多頭資金迎來大豐收。

　　鋼價連續拉漲的背后，鋼市矛盾重重。一方面35號鋼管產量連續攀升，經濟卻持續有下行壓力，市場看空未來需求;另一方面，35號鋼管期貨價格大幅低于現貨價格，深度貼水，鋼廠利潤高企。

　　總體來看，今年35號鋼管供應量增加明顯。龍川分析師表示，今年前四個月全國35號鋼管產量一個月比一個月高，目前接近60萬噸的日產水平。去年二季度后，終端用戶開始增加庫存，今年的社會庫存進一步增加，與前幾年的形勢完全不同。

　　統計局最新數據顯示，1～5月，住宅新開工面積增長15.1%，實際上下游需求好于預期，鋼產業鏈利潤持續高企。王穎生表示，現在進入鋼鐵行業依然還是好時機，但供大于求格局還是沒變，預計未來市場會在震蕩中尋找平衡。

　　高貼水并不意味上漲

　　此前，35號鋼管期貨一度貼水近800元，貼水幅度高達20%。經過連續拉漲，截至目前，35號鋼管期貨價格為3115元/噸，據統計，35號鋼管依舊貼水580元/噸，市場充斥著強烈看漲氣息。

　　中信期貨黑色研究組此前在專題報告中稱，期貨的深貼水并不意味著期貨價格必然上漲。

　　以煤炭行業為例，去年11月中旬動力煤1705合約期現基差率一度超過30%，但隨著政策的放松，最終以期現聯袂下跌，且現貨跌幅更大的方式完成貼水修復。當前距離35號鋼管1710合約交割還有四個月的時間，一旦過了6月份需求最旺的時期，后期需求如果不及預期，隨著時間的推移后期35號鋼管可能出現同樣的情形。

　　龍川分析師表示，在供應壓力加大而需求存在轉弱預期的情況下鋼價或將震蕩偏弱運行，不過也不應盲目看空，需警惕盤面貼水過大、低庫存下現貨價格堅挺所帶來的超跌反彈。

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