35號無縫管趨勢性上漲行情難現

目前需求有階段性見頂的跡象，上海鋼材采購量已經連續兩周下跌。35號無縫管經過連續上漲，修復貼水行情基本結束，短期內35號無縫管難以再現(xian)趨勢性(xing)行情，建議投資(zi)者采(cai)取波(bo)段(duan)交(jiao)易策略。

在市場資源偏緊、限產加劇的情況下，35號無縫管期(qi)現(xian)貨(huo)聯袂(mei)上(shang)漲，期(qi)貨(huo)1805合(he)約從(cong)3627元/噸上(shang)漲至(zhi)3850元/噸附近。我們認為，目前上(shang)漲是短(duan)期(qi)市場資源偏緊所致，低庫存支撐鋼材價格，但后期(qi)北方鋼材大量(liang)南下(xia)，黑色(se)系期(qi)貨(huo)整(zheng)體已(yi)經上(shang)漲到壓力位附近，35號(hao)無縫管期(qi)貨(huo)將呈現(xian)漲跌兩難(nan)局(ju)面。

　　港口(kou)庫(ku)存(cun)將向社會(hui)庫(ku)存(cun)轉移

　 　鋼材社會庫存和鋼廠庫存連續下降，鋼材市(shi)(shi)場上部分規格缺(que)貨、資源偏緊，鋼廠挺(ting)價態度堅決，是推(tui)動近(jin)期鋼價上漲(zhang)的直接原(yuan)因。根據(ju)(ju)中(zhong)鋼協(xie)數據(ju)(ju)，截(jie)至上月中(zhong)旬(xun)，重點鋼企主要(yao)品種庫存為1197.2萬噸，處(chu)于近(jin)兩年(nian)(nian)低點附近(jin)。據(ju)(ju)龍川數據(ju)(ju)調查，上周全(quan)國主要(yao)城市(shi)(shi)35號(hao)無縫管庫存數據(ju)(ju)為337.8萬噸，也處(chu)于近(jin)幾年(nian)(nian)低 點。

　　11月20日唐(tang)山因大(da)(da)氣(qi)污染加劇而加大(da)(da)限(xian)(xian)產(chan)力(li)度，采用濕法(fa)脫(tuo)硫的(de)燒結(jie)(jie)機、豎爐(lu)全部停產(chan)，采用半干法(fa)脫(tuo)硫的(de)燒結(jie)(jie)機繼續限(xian)(xian)產(chan)50%。 11月24日唐(tang)山限(xian)(xian)產(chan)措施加劇，16時(shi)(shi)起啟(qi)動重污染天氣(qi)Ⅱ級應急響(xiang)應，焦化行業(ye)出焦時(shi)(shi)間延長至(zhi)48小時(shi)(shi)以(yi)上，鑄造行業(ye)全部停產(chan)。限(xian)(xian)產(chan)力(li)度加大(da)(da)推(tui)動35號無縫管期貨進一步上行。

　　近(jin)期鋼(gang)材(cai)市(shi)場的(de)(de)(de)低庫存(cun)和資源偏緊也有物(wu)流方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)原因。由(you)于北方(fang)鋼(gang)廠南(nan)運的(de)(de)(de)鋼(gang)材(cai)集中(zhong)到港和天氣不(bu)(bu)佳(jia)，僅鲅魚(yu)圈港口就積壓鋼(gang)材(cai)140萬噸，而這(zhe)種“飄貨(huo)”庫存(cun)是(shi)不(bu)(bu)在庫存(cun)統(tong)計之內的(de)(de)(de)。等(deng)這(zhe)類“飄貨(huo)”鋼(gang)材(cai)大量進入市(shi)場，當前35號無縫管的(de)(de)(de)高價(jia)將難以(yi)維持。

　　鋼材(cai)消(xiao)費已(yi)階(jie)段性(xing)見頂

　　從鋼材市場需求(qiu)看，短(duan)期內(nei)鋼材需求(qiu)或(huo)已(yi)階段性見頂，上海線螺采購(gou)量(liang)已(yi)經(jing)連續(xu)(xu)兩周回落。據龍川數據統計(ji)，12月18—24日上海線螺采購(gou)量(liang)38590噸(dun)，環比減少2675噸(dun)。 隨著冬季(ji)氣(qi)溫不斷下降(jiang)，全(quan)國(guo)鋼材需求(qiu)會繼續(xu)(xu)下降(jiang)。

　　從宏觀面(mian)來(lai)看(kan)(kan)，11月(yue)經濟(ji)數據遜(xun)于預期(qi)，基建(jian)投資(zi)、房(fang)地產(chan)(chan)(chan)(chan)投資(zi)、工業增(zeng)(zeng)加值增(zeng)(zeng)速(su)均回(hui)落。特別是房(fang)地產(chan)(chan)(chan)(chan)投資(zi)增(zeng)(zeng)速(su)從10月(yue)份(fen)的8.1%下降(jiang)至7.8%，回(hui)落0.3個百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)。商品(pin)房(fang)銷售額當月(yue)同(tong)比增(zeng)(zeng)速(su)為-1.7%，較(jiao)(jiao)9月(yue)份(fen)的1.6%下降(jiang)3.3個百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)，為2015年(nian)4月(yue)以來(lai)首(shou)次負增(zeng)(zeng)長。從基建(jian)和房(fang)地產(chan)(chan)(chan)(chan)等宏觀經濟(ji)數據反(fan)映的情(qing)況看(kan)(kan)，未(wei)來(lai)鋼材消(xiao)費未(wei)必能(neng)達到之前(qian)的樂觀預期(qi)值。從資(zi)金(jin)(jin)面(mian)來(lai)看(kan)(kan)，上海(hai)銀行間同(tong)業拆(chai)放利率11月(yue)份(fen)以來(lai)居(ju)高不(bu)下，國債期(qi)貨(huo)連(lian)創新低，人(ren)民日報近日發文稱M2增(zeng)(zeng)速(su)降(jiang)低不(bu)會(hui)對經濟(ji)產(chan)(chan)(chan)(chan)生較(jiao)(jiao)大負面(mian)影(ying)響，這或表明未(wei)來(lai)一段時間內資(zi)金(jin)(jin)面(mian)將持續偏緊。

　　期貨基差修復行情基本結束

　　35號(hao)無縫(feng)管(guan)基(ji)差(cha)修復行情基(ji)本結束。 截至12月27日，上(shang)海(hai)35號(hao)無縫(feng)管(guan)現貨(huo)(huo)價格在(zai)(zai)4350元/噸附(fu)(fu)近，期(qi)(qi)貨(huo)(huo)1801合(he)約價格在(zai)(zai)4100元/噸附(fu)(fu)近，根據歷(li)年(nian)交(jiao)割數據，基(ji)差(cha)100—200元/噸屬(shu)于正常范圍(wei)。鐵(tie)礦石期(qi)(qi)貨(huo)(huo)與港口鐵(tie)礦石基(ji)差(cha)也在(zai)(zai)合(he)理范圍(wei)內，焦炭期(qi)(qi)貨(huo)(huo)甚至升水于現貨(huo)(huo)。

　 　短期資源偏緊和低庫存推動35號無縫管價格上漲，35號無縫管期貨價格已經上漲至可交割價格附近，淡季預期削減35號無縫管繼續上漲的動力。目前需求有階段性見頂的跡象， 上海鋼材采購量已經連續兩周下跌。龍川分析師認為，35號無縫管經(jing)過(guo)連續上漲，修復貼水行情基本(ben)結束，短(duan)期內(nei)35號無(wu)縫管難以再(zai)現趨勢性行情，建議投資(zi)者(zhe)采取波段(duan)交易策略。

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