35#鋼管貼水擴(kuo)大(da) 難(nan)現趨勢性下跌(die)

35#鋼管期貨價格近兩日出現明顯回落，終結了前期的連漲勢頭。截至昨日收盤，滬鋼1805合約收于3916元/噸，較周一高點回落接近200元/噸。滬剛1801合約的11連陽也就此終結。龍川分析師認為，35#鋼管近兩日回落調整主要來自于工業品整體偏空的氛圍帶動。另外，鋼材價格過快上漲后，市場恐高心理顯現，使得短期風險集中釋放。從35#鋼管自身基(ji)本面(mian)(mian)來看(kan)，雖然需求近(jin)(jin)期有小幅(fu)走弱的(de)跡象，但供應整體偏緊的(de)局(ju)面(mian)(mian)仍(reng)沒有改(gai)觀。35#鋼管(guan)期貨無論是近(jin)(jin)月還是主(zhu)力1805合約仍(reng)維(wei)持較大的(de)貼水，難有趨勢性(xing)下行的(de)機會，短期或陷入(ru)高位反復的(de)格局(ju)。

庫(ku)存創歷史(shi)新低(di) 資(zi)源(yuan)仍偏緊張

上(shang)周龍川數據統計(ji)的(de)全國主要城市鋼材庫(ku)存(cun)為(wei)801.37萬噸，繼續創有統計(ji)以來的(de)新低(di)。另(ling)外，鋼廠(chang)廠(chang)內庫(ku)存(cun)也持續快(kuai)速(su)下降，創2015年以來的(de)新 低(di)。如(ru)此低(di)的(de)庫(ku)存(cun)水平(ping)也導致了全國多地頻繁出現(xian)規格(ge)短(duan)缺的(de)情況，無(wu)論是(shi)(shi)鋼廠(chang)還是(shi)(shi)貿(mao)易(yi)商資(zi)源均較(jiao)為(wei)有限(xian)。11月開始(shi)終端需求超預期(qi)釋放(fang)，尤其(qi)是(shi)(shi)前期(qi)因會(hui)議和 環(huan)保要求停工的(de)工地也出現(xian)了集中(zhong)加速(su)趕工的(de)情況。供需矛盾再度被激(ji)化，低(di)庫(ku)存(cun)又給價格(ge)帶來比較(jiao)大的(de)彈性，造就了前期(qi)鋼價的(de)流(liu)暢上(shang)漲。

鋼(gang)廠大(da)規模的(de)限(xian)產要持(chi)續(xu)到明年3月中旬。目前(qian)的(de)社會(hui)(hui)庫存及鋼(gang)廠庫存持(chi)續(xu)快速回落，這勢必將影(ying)(ying)響到本年冬(dong)(dong)季的(de)鋼(gang)材冬(dong)(dong)儲(chu)(chu)。一般來(lai)說，在(zai)春(chun)(chun)節前(qian)1—2個月貿易(yi)商會(hui)(hui)進(jin)行(xing)冬(dong)(dong)儲(chu)(chu)，以保證(zheng)開春(chun)(chun)后工(gong)地(di)集中開工(gong)對鋼(gang)材的(de)大(da)量需(xu)求。但去年這種供應偏(pian)緊的(de)格局如果(guo)繼(ji)續(xu)下(xia)去，市(shi)場的(de)冬(dong)(dong)儲(chu)(chu)將很難進(jin)行(xing)。一旦冬(dong)(dong)儲(chu)(chu)無法(fa)保證(zheng)，勢必會(hui)(hui)影(ying)(ying)響2018年春(chun)(chun)節后的(de)市(shi)場供應，屆時或將會(hui)(hui)加劇市(shi)場的(de)供需(xu)矛盾(dun)。

盤面高貼(tie)水制約下行空間

截至12月6日收盤(pan)，35#鋼管(guan)1801和1805合約分(fen)別收于4344元(yuan)/噸和3916元(yuan)/噸，分(fen)別較上海地區(qu)現貨(huo)貼水734元(yuan)/噸和1162元(yuan)/噸。值(zhi)得注意的(de)是，35#鋼管(guan)期貨(huo)超過1000元(yuan)/噸的(de)貼水極為罕(han)見。

現貨(huo)方面，在經歷了前(qian)期的(de)快速拉漲(zhang)后，市場恐高情(qing)緒加重，成交(jiao)跟進(jin)有所不足。近兩日鋼價出(chu)現了回落，也屬情(qing)理之中。但35#鋼管1801合(he)約對(dui)現貨(huo)734元(yuan)/ 噸的(de)貼水，距離交(jiao)割(ge)月(yue)僅有一個(ge)月(yue)的(de)時間，在現貨(huo)緊張的(de)情(qing)況下，貼水最終的(de)修(xiu)復很難寄希望于現貨(huo)在一個(ge)月(yue)的(de)時間內下跌700元(yuan)/噸。因此，待(dai)現貨(huo)調整到位， 35#鋼管1801合(he)約仍然存(cun)在向上修(xiu)復貼水的(de)動(dong)力。

綜上所述，我們認為，35#鋼管近兩日回落調整主要來自于工業品整體偏空的氛圍帶動以及鋼價過快上漲后市場的恐高心理，是短期風險的集中釋放。從35#鋼管基本 面來看，雖然需求近期有小幅走弱的跡象，但供應整體偏緊張的局面仍沒有改觀。35#鋼管無論是(shi)近月還是(shi)主力1805合(he)約對現貨仍維持較大的(de)貼水，難有趨勢性下行的(de)機(ji)會，短期或面臨高位反復。

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