供需兩弱，35#無縫鋼管高位震蕩

2017年最后一個月，伴隨著現貨價格見頂，期貨也出現了一波小幅下跌，35#無縫鋼管市場價格從最高4104元/噸下跌至3800元/噸附近，幅度300元/噸。但整體來看，仍處于高位震蕩格局，多空較為糾結，趨勢性不強。那么，在進入新的一年，2018年的35#無縫鋼管價格何去何從？高位震蕩格局是否發生改變？下文從供給、需求、期貨資金3個方面進行闡述。

從供給端來看，據龍川數據了解，全國重點57家建筑鋼材鋼廠上周產量312.39萬噸，環比增加0.1%，產量處于年內最低位附近，限產+年底檢修之下，供應端短期瓶頸難以打破。庫存方面，建筑鋼材庫存數據包含17個城市的70個倉庫，庫存總量為236.47萬噸，較上周增加14.1萬噸，較上月同期減少6.12萬噸，庫存開始小幅積累。在供應依然脆弱的情況下，這預示著進入年底需求開始季節性減弱，后期庫存進入累庫周期。

從需求端來看，龍川數據平臺建筑鋼材成交情況顯示，進入12月份成交環比出現了一定程度的下滑。前一波趕工期的需求小高峰告一段落，伴隨的是現貨價格的見頂回落，庫存開始累積。后期需求強度將繼續減弱，但目前庫存的絕對水平仍處于歷史低位，同比去年下降30%，超低庫存短期對于價格有明顯支撐作用。后期繼續密切關注找鋼成交變化，來判斷需求減弱的速度。

從期貨市場資金面來看， 目前35#無縫鋼管市場上總共290萬手的雙邊持倉水平，處于2017年以來最低水平。2017年第四季度以來，資金表現為持續流出狀態，行情缺乏走出盤整的動力。從資金面來看，2018年初繼續震蕩成為大概率事件，密切關注期貨資金的變化情況，資金明顯流入的時間和方向將對行情的走向造成較大影響。

綜上所述，短期來看需求已經處于季節性淡季，在供應變化不大的情況下，庫存進入了累庫周期，當前絕對低位的庫存水平是支撐價格高位震蕩的重要因素，后續庫存的累積節奏和數量是行情方向選擇的關鍵因素。若庫存累積不及預期，則2018年3月、4月份的需求高峰期將再次迎來階段性供需錯配的格局；若庫存加速累積，趕上去年同期庫存水平，則需繼續觀察明年開春后的需求釋放水平。密切關注找鋼庫存和成交情況，冬儲庫存的累積程度和需求的變化是未來行情方向選擇的關鍵因素。

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