理性看待35#無縫鋼管股價年報預喜

鋼鐵股年報大面積預喜，但是這種利潤高增長的延續性卻值得擔憂，如果未來鋼鐵價格回落，鋼鐵股的風險將會出現，本欄認為，投資者應警惕其中的投資風險。
　　鋼鐵股的2017年度利潤肯定會非常亮麗，其中最關鍵的因素在于，2017年末，鋼鐵價格出現大幅上漲，并保持在高位。如此一來，鋼鐵企業2017年末的全部庫存都會按照這一高價來估價，即不管是否賣掉了產品，總之企業利潤是按照高價結算的。
　　對于鋼鐵企業而言，假如產品都能順利賣出的話，那么產品價格減去生產成本然后再乘以產量，就是企業利潤。現在鋼鐵企業限產，產品價格雖然大幅提升，但是產量也減少了一半，2017年度的財務數據不僅反映出鋼鐵企業在2017年度生產的鋼鐵產品獲取的利潤，還能反映出2016年末鋼鐵企業庫存產品在2017年度漲價所獲得的利潤提高，故本欄說，2017年度鋼鐵股票的業績會非常好看。
　　然而這并不能說明鋼鐵行業的春天已經到來。從上海期貨交易所35#無縫鋼管期貨交易數據看，投資者認為35#無縫鋼管價格到5月的時候將會比1月下降400-500元。這也意味著，如果未來鋼材價格真的出現回落，那么鋼鐵股2018年的財務數據將可能不會像2017年一樣亮眼。
　　從二級市場的走勢上看，鋼鐵企業的大面積預喜也并未刺激鋼鐵股大幅走強。畢竟從A股市場的歷史情況來看，鋼鐵股歷來都是低市盈率、低股價的代表板塊，投資者默認鋼鐵企業的股價就應該低于凈資產，市盈率就不應該超過10倍，已經打上如此烙印的鋼鐵股票，即使短期利潤快速提升，投資者也沒辦法預期它們未來的利潤和成長性都能夠得以保持。也就是說，鋼鐵股票并不適合用市盈率來衡量股價的高低。同時，限產引發的價格上漲需要以犧牲產量作為代價，投資者更加沒辦法預期未來鋼鐵股的利潤能夠長期保持在高位。
　　此外，通(tong)過(guo)限產提升的產品價格并不(bu)能全額轉化為(wei)(wei)利潤，因(yin)為(wei)(wei)鋼鐵企業(ye)(ye)的人力成本、高爐折舊，以(yi)及(ji)銀行貸(dai)款(kuan)利息等支出并不(bu)會因(yin)為(wei)(wei)產量(liang)下降(jiang)而(er)下降(jiang)，這些(xie)成本相對固(gu)定，假如產量(liang)減少一(yi)半，那么(me)這些(xie)固(gu)定生產成本支出折合(he)到(dao)每噸(dun)鋼鐵上的成本就會上漲一(yi)倍，即(ji)鋼鐵企業(ye)(ye)的利潤從(cong)長期看并不(bu)那么(me)樂觀。

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