35#鋼管市場階段性矛盾將(jiang)凸顯

2017年，35#鋼管市場要數鋼材最閃耀，在去產能、淘汰“地條鋼”和環保限產的三重利好下，35#鋼管價(jia)格12月(yue)初一度(du)漲(zhang)到5000元/噸大關，年漲(zhang)幅超過60%。2018年，35#鋼管期貨價(jia)格又將如何演繹(yi)？

當(dang)前(qian)(qian)(qian)，市場(chang)對2018年(nian)春季(ji)行情(qing)存在(zai)(zai)(zai)預期(qi)，主要(yao)是(shi)基(ji)于鋼(gang)(gang)廠(chang)生產(chan)(chan)(chan)(chan)要(yao)在(zai)(zai)(zai)3月(yue)中下(xia)(xia)旬才能逐(zhu)漸恢復，而需求(qiu)估(gu)計春節后(hou)(hou)就開(kai)始(shi)恢復，供求(qiu)短(duan)(duan)期(qi)錯配(pei)會(hui)造成鋼(gang)(gang)價有一(yi)波明顯 的(de)(de)(de)上漲(zhang)。但這(zhe)種階段錯配(pei)是(shi)非常短(duan)(duan)期(qi)的(de)(de)(de)，所以(yi)短(duan)(duan)期(qi)影響即(ji)使突出(chu)，對鋼(gang)(gang)價的(de)(de)(de)推動(dong)也比較有限。主要(yao)是(shi)因2017年(nian)8-10月(yue)，鋼(gang)(gang)廠(chang)通過各種手段，產(chan)(chan)(chan)(chan)量已(yi)(yi)明顯回(hui) 升，供求(qiu)缺口(kou)當(dang)時已(yi)(yi)彌補(bu)，如(ru)果2018年(nian)鋼(gang)(gang)廠(chang)復產(chan)(chan)(chan)(chan)，產(chan)(chan)(chan)(chan)量至少會(hui)重回(hui)2017年(nian)8月(yue)高(gao)位。并(bing)(bing)且2017年(nian)下(xia)(xia)半年(nian)各種口(kou)徑統計的(de)(de)(de)復產(chan)(chan)(chan)(chan)和新投產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)電弧爐產(chan)(chan)(chan)(chan)能在(zai)(zai)(zai) 2000-3000萬噸(dun)，并(bing)(bing)且2018年(nian)依然有1500萬噸(dun)左(zuo)右的(de)(de)(de)計劃(hua)增量。在(zai)(zai)(zai)如(ru)今(jin)鋼(gang)(gang)廠(chang)利潤高(gao)企的(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)(xia)，這(zhe)部(bu)分(fen)產(chan)(chan)(chan)(chan)能將(jiang)(jiang)在(zai)(zai)(zai)2018年(nian)充分(fen)釋放，帶來(lai) 2000萬噸(dun)以(yi)上的(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)量增加。此(ci)外(wai)，目前(qian)(qian)(qian)在(zai)(zai)(zai)高(gao)利潤的(de)(de)(de)刺激(ji)下(xia)(xia)，鋼(gang)(gang)廠(chang)通過各種手段，提高(gao)廢鋼(gang)(gang)用(yong)量，目前(qian)(qian)(qian)有的(de)(de)(de)鋼(gang)(gang)廠(chang)廢鋼(gang)(gang)使用(yong)率(lv)高(gao)達35%，且部(bu)分(fen)鋼(gang)(gang)廠(chang)認為仍(reng)(reng)有提升 空間。因此(ci)，限產(chan)(chan)(chan)(chan)放松(song)后(hou)(hou)，伴隨鋼(gang)(gang)廠(chang)產(chan)(chan)(chan)(chan)量進一(yi)步增長，春季(ji)供求(qiu)缺口(kou)仍(reng)(reng)將(jiang)(jiang)很快彌補(bu)。預計到4月(yue)以(yi)后(hou)(hou)，鋼(gang)(gang)材將(jiang)(jiang)不再緊缺。

另外，對(dui)(dui)于2018年(nian)的(de)鋼 材(cai)需求也(ye)應(ying)保(bao)持謹慎預期(qi)。首先，國內金(jin)融監管(guan)依然(ran)會(hui)維持嚴厲(li)，流動性穩健(jian)偏緊的(de)政(zheng)(zheng)策會(hui)得到(dao)延續(xu)，進而(er)對(dui)(dui)于實體經濟融資(zi)和投(tou)資(zi)產(chan)生一定(ding)的(de)壓(ya)(ya)制(zhi)。房地(di)產(chan)投(tou)資(zi)將(jiang) 維持回(hui)落趨勢，但開發商庫(ku)存低且2017年(nian)主動增加(jia)土(tu)地(di)庫(ku)存，疊加(jia)棚戶(hu)區改造和公租(zu)房投(tou)資(zi)，對(dui)(dui)地(di)產(chan)投(tou)資(zi)起(qi)到(dao)一定(ding)支(zhi)撐，總體無大幅滑坡風險；基(ji)(ji)建(jian)(jian)投(tou)資(zi)增速(su)繼 續(xu)回(hui)落，中(zhong)央政(zheng)(zheng)府(fu)對(dui)(dui)地(di)方政(zheng)(zheng)府(fu)舉債(zhai)融資(zi)管(guan)控依然(ran)嚴格，對(dui)(dui)基(ji)(ji)建(jian)(jian)項目(mu)批復也(ye)呈審慎態(tai)度；制(zhi)造業(ye)受(shou)地(di)產(chan)、基(ji)(ji)建(jian)(jian)投(tou)資(zi)放緩(huan)拖累(lei)，面(mian)臨(lin)一定(ding)回(hui)落壓(ya)(ya)力，其中(zhong)工(gong)程機械、汽車 和家電產(chan)銷(xiao)增速(su)都面(mian)臨(lin)周期(qi)性回(hui)落。但經過供給側改革，產(chan)業(ye)格局改善，且多數(shu)行業(ye)庫(ku)存水平(ping)健(jian)康，會(hui)起(qi)到(dao)一定(ding)支(zhi)撐作用(yong)。鋼材(cai)的(de)整體需求增長將(jiang)保(bao)持溫和放緩(huan)態(tai) 勢。

因此，2018年35#鋼管的矛盾在于總體的供求格局，預期需求基本持平，而產量小幅增長，全年供求平衡，階段性矛盾比較明顯，主要在于環保 限產對產量的階段性抑制。如果當前的環保限產嚴格執行到3月中旬，則冬季庫存回升較慢，而春季需求季節性復蘇，將導致鋼材庫存大幅下降，鋼價和鋼廠利潤有 階段性上漲的風險。但伴隨產量逐步釋放，4月以后將重回供求平衡并開始出現階段性過剩。因此，對2018年3月鋼材的供需錯配，應該用更長遠的眼光去看 待，即使上漲，空間也比較有限，在后市供求重回過剩的預期下，35#鋼管價格想重新挑戰前高，難度比較大。但去產能之后，鋼鐵產能利用率重回高位，并且供給側改革穩 步推進和環保常態化，將支撐鋼價和鋼廠利潤保持在較高水平。因為重廢鋼供應緊缺，廢鋼價格高企，電弧爐成本將成為決定鋼價的邊際成本，鋼價在3000元有 支撐。結構性矛盾方面，限產會導致35#鋼管價格彈性大于熱卷，限產時35#鋼管更緊缺，但熱卷轉產35#鋼管空間有限，熱卷受35#鋼管帶動但弱于35#鋼管；而復產后，35#鋼管下跌空間更大(da)，并且新投產的產能主要在35#鋼管方面，因此4月以后35#鋼管將逐漸弱于(yu)熱(re)卷。

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