低庫存嚴限產 35號無縫管期貨多頭情緒濃

近幾周，35號無縫管庫存大幅下降，對鋼價形成強烈支撐。12月12日以來，35號無縫管期貨主力1805合約已反彈17.21%。無論是鋼廠庫存還是社會庫存，都處于多年來的最低水平。同時，進入供暖季后，鋼鐵行業限產執行力度超預期，市場做多 情緒積聚，建議維持35號無縫管多頭操作思路。

庫存大幅下降

35號無縫管期貨近期表現搶眼，昨日主力1805合約大漲2.57%或99元/噸，收報3957元/噸，領漲商品市場。

現貨市場上，29日上海市場建筑鋼材盤中大幅上漲，市場庫存明顯消耗，多數商家出售在結算資源，甚至部分資源出現超賣，惜售情緒頗高，價格大幅上漲。具體報價方面，截至昨日中午，35號無縫管主流價格為4570-4590元/噸。

上周庫存繼續下降，尤其是35號無縫管庫存繼續大幅下降，是支撐35號無縫管價格大幅反彈的重要因素。據龍川數據平臺統計，截至上周，全國35個主要市場35號無縫管庫存量為 337.8萬噸，減少26.8萬噸，減幅為7.35%。而從全國線材、35號無縫管、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為 836.15萬噸，較前一周減少51.3萬噸，減幅為5.78%。全國鋼材市場庫存量已降至歷史低位，對鋼價走勢形成較強支撐。據龍川數據平臺統計，截至11月 上旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1197.20萬噸，旬環比減少21.25萬噸，減幅1.74%。同時，11月上旬末鋼鐵企業庫存較去年同期減少 94.3萬噸，減幅7.3%，處于2013年2月中旬以來的最低水平。

業內人士撰文指出，與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存減少19萬噸，鋼廠庫存減少94萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期減少113萬噸。當前無論是鋼廠庫存還是社會庫存，都處于多年來的最低水平，庫存低位也是推動近期鋼價上漲的最重要因素。

鋼價上漲既是供需關系調整的結果，也是供需雙方對供給側結構性改革良好預期的反映。個別地區、個別時段出現供應偏緊和價格波動屬于正常現象。從前10個月情況看，供需關系基本穩定。

后續走勢偏樂觀

針對2018年鋼價走勢，2018年市場供給會“少”掉今年前6個月產出的“地條鋼”；同時，環保執法也會對部分企業產生影響。但仍有一些新的產能投入市場。總體看，2018年鋼材市場供需基本平穩。不過，上游的鐵礦石市場供大于求局面仍將持續。

供給受限產疊加檢修影響，庫存持續下降。根據龍川數據平臺統計顯示，全國高爐開工率方面驟降至64.54%，當前限產區域執行力度 較強，環保督察組進駐監督，核心區域限產嚴格執行50%產能限制且落地到具體高爐政策，縮減產量至少為2000萬噸左右量級。

需求層面，諸多基建工程類項目逐步復蘇開工，35號無縫管和線材庫存的快速下降即印證此趨勢，水泥價格上漲也有側面印證，當前諸多地方已現鋼材型號短缺現象，下 游用鋼企業存補庫行為使得社會鋼鐵庫存加快下降，龍川數據平臺統計的鋼材五大品種降至830.06多萬噸五年新低。同時，低庫存限制了鋼材價格下降空 間，高價格及持續升高的利率本身限制了中間貿易商的屯庫意愿，使得庫存累積短期較難。

短期鋼廠利潤小幅波 動，盈利鋼企小幅上升，目前仍處于盈利高位。上周庫存繼續下降，尤其是35號無縫管庫存繼續大幅下降，熱卷庫存小幅下降。“2+26”城市采暖季限產開始，庫存低鋼廠挺價，現貨市場預期趨于樂觀。

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