35#無縫管企業應如何“去杠桿”？專家支招

近兩年，35#無縫管行業(ye)去產(chan)能力度(du)空(kong)前，但(dan)企業(ye)債(zhai)務問題依(yi)然沒(mei)有實質性突破。如何降杠(gang)桿、為企業(ye)減(jian)負？已成(cheng)為目前業(ye)內廣泛熱議的話題，行業(ye)也在嘗試用(yong)不同方式(shi)化解(jie)難題，而市場化債(zhai)轉股正是其中一種重要途徑(jing)。

日 前(qian)在(zai)政策層面也釋放出(chu)了一些(xie)積極的(de)信(xin)號——國家(jia)發改(gai)委副(fu)主任寧吉?在(zai)兩會記者會上稱今年(nian)要對具有(you)發展潛(qian)力的(de)鋼(gang)鐵、煤炭(tan)企業開展市場(chang)化(hua)(hua)(hua)(hua)債轉股(gu)，優化(hua)(hua)(hua)(hua)企業債務 和治理結(jie)構。積極穩妥(tuo)處(chu)置(zhi)好(hao)債務，及(ji)時發現并化(hua)(hua)(hua)(hua)解處(chu)置(zhi)風險(xian)隱患，進一步落實“有(you)扶有(you)控”差別化(hua)(hua)(hua)(hua)的(de)信(xin)貸(dai)政策，積極推(tui)進市場(chang)化(hua)(hua)(hua)(hua)債轉股(gu)。

徐向春對 經濟(ji)觀察網說(shuo)，從政策層面(mian)來看，中央(yang)和(he)地(di)方都(dou)希望在(zai)上一(yi)輪債轉(zhuan)股(gu)實(shi)(shi)施(shi)經驗的(de)基(ji)礎上，把鋼(gang)鐵行(xing)業(ye)債務水平降下來。但目前面(mian)臨的(de)困難很(hen)多，銀行(xing)對實(shi)(shi)施(shi)債轉(zhuan)股(gu)的(de) 積極性并不是很(hen)高，企業(ye)“融資(zi)難”，仍需通(tong)過吸納其他投資(zi)者和(he)第三(san)方資(zi)金，建立債轉(zhuan)股(gu)基(ji)金，通(tong)過市場化方式降杠(gang)桿(gan)。目前，這(zhe)些(xie)都(dou)處在(zai)探(tan)索(suo)過程中。

2017年鋼企利(li)潤大漲，但(dan)負債率仍(reng)較(jiao)高(gao)

隨著去(qu)產能的(de)深入推進(jin)以及(ji)鋼(gang)企效益(yi)的(de)持續好轉，去(qu)年一年時間，行業高(gao)杠桿率雖(sui)有(you)所(suo)下降，但仍較高(gao)。

據中(zhong)(zhong)鋼(gang)協公(gong)布的數(shu)據，2017年中(zhong)(zhong)鋼(gang)協會員企業累計實現利(li)稅3018億(yi)元(yuan)，實現利(li)潤1773億(yi)元(yuan)，均大(da)幅高(gao)于(yu)(yu)前(qian)年；2017年末，中(zhong)(zhong)鋼(gang)協會員鋼(gang)企資產負債率為67.23%，比(bi)2016年末下降了2.56個百(bai)分點，大(da)于(yu)(yu)全國(guo)規模以上(shang)工業企業0.6個百(bai)分點的降幅。

與此(ci)同時，企(qi)業(ye)負(fu)債率的偏高(gao)也造成了財(cai)務(wu)負(fu)擔過重，影響企(qi)業(ye)長(chang)遠發展。中(zhong)鋼協黨委書記兼秘書長(chang)劉振江介紹，2016年中(zhong)鋼協會員(yuan)企(qi)業(ye)財(cai)務(wu)費(fei)用(yong)為891億元，噸鋼財(cai)務(wu)費(fei)用(yong)超過140元，相比金融危機前，增加近100元，占(zhan)三(san)項費(fei)用(yong)的35%。

徐 向(xiang)春分析稱，只有(you)把(ba)過高(gao)(gao)的(de)負(fu)債率(lv)降(jiang)下(xia)來，行業企(qi)業才會有(you)健全的(de)財(cai)務結構，目前噸鋼(gang)財(cai)務費用(yong)仍超(chao)過100元，這是(shi)比(bi)較高(gao)(gao)的(de)。而有(you)的(de)民(min)企(qi)噸鋼(gang)財(cai)務費用(yong)非(fei)常低， 與(yu)之(zhi)相(xiang)比(bi)，盈利(li)水平(ping)有(you)很大(da)差距。這在目前利(li)潤(run)豐厚情況下(xia)，過高(gao)(gao)的(de)財(cai)務費用(yong)尚(shang)顯(xian)不出多大(da)影響(xiang)，一旦市場轉差，勢(shi)必增大(da)企(qi)業負(fu)擔。

就在一年前， 中鋼協還專門針(zhen)對此問(wen)題(ti)召開了(le)“去杠桿、防風險、增效益”座(zuo)談培訓會，這對今后整個行(xing)業(ye)的“去杠桿”工作(zuo)起到(dao)了(le)重要引導促進作(zuo)用(yong)。當時參(can)會的專家(jia)對經濟觀(guan) 察網(wang)透露，“鋼廠普(pu)遍認(ren)同行(xing)業(ye)存在的資產負(fu)債(zhai)率偏(pian)高、債(zhai)務負(fu)擔過重等一系列問(wen)題(ti)，制約了(le)企業(ye)的長遠發(fa)展和轉型(xing)升(sheng)級(ji)，所以(yi)他們(men)很(hen)希望通過債(zhai)轉股等手段擺脫(tuo)這 一包(bao)袱。”

劉振江說，“去杠桿”是對鋼企資本結構和資金結構的根本性優化，對35#無縫管企(qi)業戰略性發展影響重大，目(mu)前大企(qi)業多數負債率(lv)高，應屬(shu)于“去杠桿(gan)”的重點企(qi)業。他認為，“去杠桿(gan)”不可坐等(deng)，要主動上手。

彼時(shi)提出的(de)(de)債務處(chu)理(li)目標是(shi)——用3到5年時(shi)間(jian)，使整個鋼鐵(tie)行業(ye)(ye)的(de)(de)平均資(zi)產負債率(lv)降到60%以(yi)下，其中大(da)多數企(qi)業(ye)(ye)資(zi)產負債率(lv)處(chu)在60%以(yi)下的(de)(de)優質區間(jian)。而(er)目前鋼企(qi)資(zi)產負債率(lv)為67.23%，仍處(chu)于較高的(de)(de)水平。

2018年3月5日，李克(ke)強總(zong)理在政府(fu)工作(zuo)報(bao)告中(zhong)指出，五年來，積極穩(wen)妥去杠桿，控制債(zhai)務(wu)規模，增加股權融(rong)資，工業(ye)企業(ye)資產負債(zhai)率連續下降，宏(hong)觀(guan)杠桿率漲幅明顯(xian)收窄、總(zong)體趨于穩(wen)定。

中(zhong) 國鋼鐵工業(ye)協會(hui)副(fu)會(hui)長屈(qu)秀麗介紹(shao)道，鋼鐵行業(ye)總體負債(zhai)率雖偏高，但差異(yi)也較大(da)，部分企業(ye)資(zi)產負債(zhai)率和財務費用(yong)下降(jiang)明(ming)顯，高的達(da)到80%-90%，低(di)的只有 30%-40%。同(tong)時(shi)，鋼企銀行貸款規(gui)模(mo)相對平穩(wen)，去年(nian)財務費用(yong)同(tong)比下降(jiang)3.48%。“盡管去年(nian)行業(ye)整(zheng)體資(zi)產負債(zhai)率同(tong)比實現下降(jiang)，但行業(ye)仍(reng)面(mian)臨(lin)融(rong)資(zi)難(nan)、融(rong) 資(zi)貴等(deng)問題。”她認為(wei)。

如何去杠桿？

徐向春認為(wei)，在供給(gei)側改革前(qian)期，整個(ge)鋼鐵行(xing)業(ye)去產(chan)能最(zui)繁(fan)重的(de)任務已基本完成，現在隨著行(xing) 業(ye)盈(ying)(ying)利情況(kuang)的(de)大幅好轉(zhuan)，提高產(chan)業(ye)集(ji)中度和降杠(gang)桿就(jiu)成為(wei)了現階段(duan)面臨的(de)主(zhu)要任務。目前(qian)有這幾種主(zhu)要途徑：一(yi)是(shi)通(tong)過自身盈(ying)(ying)利來償還債(zhai)務，另一(yi)種是(shi)進行(xing)資(zi)產(chan)處 置，第三種就(jiu)是(shi)依靠市場化債(zhai)轉(zhuan)股的(de)方式(shi)。

“去年以來，鋼鐵企(qi)業(ye)的(de)利潤雖都不(bu)錯，但仍(reng)有很多(duo)(duo)前(qian)期欠帳要還(huan)(huan)，況(kuang)且國家的(de)環保壓力(li)空前(qian)，今年還(huan)(huan)在持續升級，在環保設(she)備更(geng)新和技(ji)術(shu)升級上，企(qi)業(ye)也需要更(geng)多(duo)(duo)資金投入，所以不(bu)可(ke)能拿所有的(de)利潤去還(huan)(huan)債。”他講(jiang)道。

早 在2016年12月，中國銀監會、國家(jia)發改委、工信(xin)部(bu)聯合發布了《關于(yu)(yu)鋼(gang)鐵(tie)(tie)煤炭(tan)行(xing)業(ye)化解過剩產(chan)(chan)能金(jin)融(rong)債權債務問(wen)題的(de)若干意見(jian)》，要加大(da)對兼(jian)并重(zhong)組(zu)鋼(gang)鐵(tie)(tie)煤炭(tan) 企(qi)業(ye)的(de)金(jin)融(rong)支(zhi)持力度，嚴(yan)控違(wei)規新增(zeng)鋼(gang)煤產(chan)(chan)能的(de)信(xin)貸投放(fang)，鼓勵銀行(xing)業(ye)金(jin)融(rong)機構對主動(dong)去產(chan)(chan)能的(de)鋼(gang)鐵(tie)(tie)煤炭(tan)困難(nan)企(qi)業(ye)進(jin)行(xing)貸款重(zhong)組(zu)。據稱，目前銀行(xing)已很難(nan)向有違(wei)規新 增(zeng)產(chan)(chan)能的(de)鋼(gang)鐵(tie)(tie)企(qi)業(ye)貸款，而對于(yu)(yu)貸款重(zhong)組(zu)，銀行(xing)也(ye)不(bu)太(tai)積(ji)極。

而(er)在中國鋼鐵工業(ye)協會副會長屈秀麗看來(lai)，企業(ye)是(shi)“去(qu)杠(gang)(gang)桿”的主(zhu)體。鋼企應抓住這一(yi)輪(lun)市場機遇，借(jie)鑒其他企業(ye)成功經驗，以市場化理念積極推進“去(qu)杠(gang)(gang)桿”。企業(ye)要加強(qiang)資金管理，提高資金使用效(xiao)率，同時要加強(qiang)與政(zheng)府部門和金融機構(gou)的協調，爭取多方支持(chi)。

今年1月(yue)25日，國(guo)家(jia)發改委、央行、財政部(bu)等(deng)七(qi)部(bu)委聯(lian)合(he)(he)下發了(le)《關于市場化銀(yin)行債(zhai)權轉股權實施(shi)中有關具體(ti)政策(ce)問(wen)題的通知》。該文件(jian)在股債(zhai)結合(he)(he)方(fang)(fang)式、資金(jin)來源、實施(shi)對象、債(zhai)權類型以(yi)及金(jin)融工具等(deng)多方(fang)(fang)面放寬了(le)實施(shi)要求。

她建議鋼企(qi)要(yao)利(li)用好資(zi)(zi)本、債(zhai)(zhai)券兩大市場，提高直接(jie)融資(zi)(zi)比重(zhong)，減(jian)少對銀行(xing)貸款(kuan)的依賴。通過發行(xing)企(qi)業債(zhai)(zhai)券替代銀行(xing)貸款(kuan)，減(jian)輕付息壓力。要(yao)進行(xing)資(zi)(zi)產證券化和資(zi)(zi)本運作(zuo)，開展(zhan)項目融資(zi)(zi)，以擴(kuo)大資(zi)(zi)本金，降(jiang)低(di)負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)。同時還要(yao)積極引入(ru)社會(hui)投(tou)資(zi)(zi)者，成立各種(zhong)投(tou)資(zi)(zi)基金。

就 在十(shi)天前，安鋼集團與(yu)建行合(he)作的市場(chang)(chang)化債(zhai)轉股(gu)(gu)項(xiang)目(mu)首(shou)(shou)期首(shou)(shou)批16億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)資金(jin)已順利到(dao)位，安鋼市場(chang)(chang)化債(zhai)轉股(gu)(gu)項(xiang)目(mu)取得了(le)階(jie)段性(xing)突破進展(zhan)。此次項(xiang)目(mu)基金(jin)總規(gui)模100 億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，分三(san)期實施(shi)：首(shou)(shou)期規(gui)模30億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；二(er)期30億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；三(san)期40億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。但由于資本市場(chang)(chang)規(gui)模不斷收緊、資金(jin)成本持續上揚，安鋼債(zhai)轉股(gu)(gu)首(shou)(shou)期資金(jin)分成兩批，其余 14億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)后續將到(dao)位。

徐向(xiang)春(chun)認為這(zhe)對(dui)行(xing)(xing)業(ye)是一(yi)個積極信號，意味著鋼(gang)鐵(tie)行(xing)(xing)業(ye)實施債轉(zhuan)股(gu)從(cong)以前框架性(xing)的(de)協議進入到(dao)了(le)實質性(xing)操作(zuo)階(jie)段(duan)。這(zhe)將為行(xing)(xing)業(ye)企業(ye)提供借鑒和經驗，增(zeng)強(qiang)實施債轉(zhuan)股(gu)的(de)信心。相(xiang)對(dui)其(qi)它(ta)大銀行(xing)(xing)而言，中國建設銀行(xing)(xing)在債轉(zhuan)股(gu)、降杠桿方面(mian)的(de)探索走(zou)在了(le)前面(mian)。

不(bu)過，實施債(zhai)轉股(gu)的(de)成(cheng)效(xiao)不(bu)盡相同。去年有幾家破產(chan)的(de)鋼(gang)鐵企(qi)業，比(bi)如東北特鋼(gang)、重慶鋼(gang)鐵，實際上也有債(zhai)轉股(gu)成(cheng)分。徐向(xiang)春(chun)說(shuo)，這種形式的(de)債(zhai)轉股(gu)對(dui)債(zhai)權人造成(cheng)的(de)損失可能就比(bi)較大(da)。

“所(suo)以要在行(xing)業持續好(hao)轉時，及時把企業一(yi)些深層次問題加以解決(jue)，而現(xian)在整個鋼鐵(tie)行(xing)業正(zheng)處于盈利比較好(hao)的(de)時期，起(qi)碼未來(lai)一(yi)兩年(nian)可(ke)以繼續維(wei)持這種(zhong)良好(hao)的(de)局面，企業資產不貶值不縮(suo)水，這對于企業實施債轉股是一(yi)個良機。”他說道。

然而，目前國家對化(hua)解過剩產能過程中的債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)處置諸(zhu)如去產能涉及的債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)重(zhong)組、債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)核(he)銷(xiao)以及兼并重(zhong)組企業經(jing)營(ying)困難情況下如何進(jin)行債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)處理等問題，尚未出臺(tai)明確政策。

屈秀麗解釋(shi)稱，在去產(chan)能過(guo)程(cheng)中，大部(bu)分(fen)企業都是(shi)部(bu)分(fen)產(chan)能退出，資產(chan)相對(dui)(dui)易界定(ding)，但因為不是(shi)獨立法人單位，對(dui)(dui)應的(de)債務(wu)難以分(fen)割，其(qi)融資渠道涉及(ji)金(jin)(jin)融機構和非金(jin)(jin)融機構較多，資金(jin)(jin)來源復雜，債務(wu)認定(ding)困(kun)難。據了解，近期國家正(zheng)在研究制定(ding)債務(wu)處置相關政(zheng)策。

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