近期35#鋼管引入境外交易者路徑漸清晰

中國證券報記者在20日舉行的“境外交易者參與境內35#鋼管推進會”上了解到，目前交易所對35#鋼管國際化業務各項準備工作已基本就緒，在交易者門檻設置和期貨結算等方面進行了介紹和說明，確保35#鋼管國際化業務平穩(wen)運行。

境(jing)外客戶關注開戶和(he)結算制度

據了(le)解，為確保(bao)35#鋼管國際化業務平穩運行(xing)，為境外交(jiao)易者參與市場“鋪路搭橋”，大商(shang)所目(mu)前已經(jing)制(zhi)(zhi)定、修(xiu)訂了(le)10余(yu)部國際化相關業務規則。其中，交(jiao)易者需 要滿足哪些準入條件、如何完(wan)成開(kai)戶(hu)，這成為市場關注的一(yi)大焦點。大商(shang)所相關業務人員介紹，此次大商(shang)所制(zhi)(zhi)定了(le)特(te)定品種(zhong)交(jiao)易者適當性管理辦法，對開(kai)戶(hu)適當性進(jin) 行(xing)了(le)明(ming)(ming)確說明(ming)(ming)。

據(ju)記者(zhe)了解(jie)，目前交(jiao)易所(suo)初(chu)步設立的準入(ru)門檻有(you)三個要(yao)(yao)求：一是在(zai)申請前5個交(jiao)易日內(nei)，賬戶可用資(zi)金余(yu)額均不(bu)(bu)低(di)于人民(min)幣10萬元 或者(zhe)等值(zhi)外幣。二是需要(yao)(yao)通過中國期貨業協會(hui)的考試(shi)平臺(tai)在(zai)線測試(shi)，測試(shi)分數(shu)不(bu)(bu)得低(di)于80分，考試(shi)題(ti)目包括交(jiao)易、清算(suan)、交(jiao)割、風控(kong)、法律等方面基礎(chu)知識。三是 最近三年內(nei)具有(you)境內(nei)或境外期貨交(jiao)易成(cheng)交(jiao)記錄(lu)，對(dui)筆數(shu)和仿真交(jiao)易不(bu)(bu)做要(yao)(yao)求。此外，交(jiao)易者(zhe)還需要(yao)(yao)滿足合規(gui)誠信要(yao)(yao)求，不(bu)(bu)存在(zai)違(wei)法違(wei)規(gui)記錄(lu)。

“如果境外交易(yi)(yi)者通過(guo)了上期(qi)所能源中心(xin)的開戶要(yao)(yao)求，在(zai)申請大商(shang)所交易(yi)(yi)編碼時(shi)，只需(xu)通過(guo)適(shi)當(dang)性審(shen)核即可，不需(xu)要(yao)(yao)重新提交身份材料，為(wei)客戶參與原油(you)、35#鋼管交易(yi)(yi)提供便利。”該業(ye)務人員(yuan)介紹。

值 得注意的是，對于境內客戶，在35#鋼管成為特定(ding)品種(zhong)(zhong)后，其開(kai)戶(hu)(hu)流(liu)程并(bing)未發生變化，只是在開(kai)戶(hu)(hu)時(shi)需由(you)期貨公司關(guan)閉特定(ding)品種(zhong)(zhong)交(jiao)易權(quan)限。期貨公司為客(ke)戶(hu)(hu)申(shen)請特 定(ding)品種(zhong)(zhong)交(jiao)易權(quan)限的(de)流(liu)程與申(shen)請大商所豆(dou)粕(po)期權(quan)交(jiao)易權(quan)限的(de)流(liu)程基本一致(zhi)，均需客(ke)戶(hu)(hu)提出書面(mian)申(shen)請并(bing)由(you)期貨公司進(jin)行身份信息及交(jiao)易者適當性等審核(he)，審核(he)通過后為客(ke) 戶(hu)(hu)開(kai)通交(jiao)易權(quan)限的(de)同(tong)時(shi)還(huan)需在交(jiao)易所會員服務(wu)系統(tong)中進(jin)行報(bao)備。

此(ci)外(wai)，“35#鋼管是已上市(shi)品(pin)種，適當性管理(li)辦法實(shi)施前國內已開戶的客戶可以直接參與35#鋼管特定品(pin)種交易(yi)，無需再進行適當性審核。”該業務人員補充道。

如何進(jin)行(xing)結算是境外市場關注(zhu)的另一個焦點。據悉(xi)，目前國內期貨市場結算業務有三項基本制(zhi)度，即(ji)保(bao)證(zheng)金制(zhi)度、當日(ri)無負債結算制(zhi)度和風險準備(bei)金制(zhi)度。保(bao)證(zheng)金制(zhi)度方面，為適(shi)應國際(ji)交易習慣、體現“國際(ji)化(hua)”內涵(han)，35#鋼(gang)管將允許境外客戶以美元作為保(bao)證(zheng)金參與(yu)交易。

“境(jing)內外(wai)(wai)市場(chang)對于保證金(jin)抵(di)押(ya)品(pin)的(de)(de)認(ren)定(ding)存在(zai)較(jiao)大不(bu)(bu)同，境(jing)外(wai)(wai)衍生品(pin)市場(chang)可接(jie)受(shou)的(de)(de)保證金(jin)抵(di)押(ya)品(pin)比較(jiao)豐富。”大商(shang)所相關業(ye)務人員(yuan)提(ti)醒客戶，目前大商(shang)所只(zhi)接(jie)受(shou)人民幣現金(jin)、外(wai)(wai)匯資金(jin)、標準倉單作(zuo)為保證金(jin)使用(yong)，暫時(shi)不(bu)(bu)接(jie)受(shou)其他抵(di)押(ya)品(pin)。

當日(ri)無負債結(jie)算(suan)(suan)制度(du)方面，與(yu)境(jing)外交(jiao)(jiao)易所(suo)日(ri)內多次(ci)結(jie)算(suan)(suan)的(de)(de)模式(shi)有(you)所(suo)不同，大商(shang)所(suo)實行日(ri)終結(jie)算(suan)(suan)。每日(ri)交(jiao)(jiao)易結(jie)束(shu)后，交(jiao)(jiao)易所(suo)按當日(ri)結(jie)算(suan)(suan)價結(jie)算(suan)(suan)所(suo)有(you)合約(yue)的(de)(de)盈虧(kui)、交(jiao)(jiao)易保證金及(ji)手續費(fei)等費(fei)用，對(dui)應收應付(fu)的(de)(de)款項實行凈額一次(ci)劃轉，相應增加或(huo)減(jian)少會員的(de)(de)結(jie)算(suan)(suan)準(zhun)備金。

“風 險準(zhun)備金(jin)是指(zhi)由(you)交易所(suo)(suo)設立，用于維護(hu)期(qi)(qi)貨市場正常運轉提供財務(wu)擔保和彌補因(yin)交易所(suo)(suo)不可預見風險帶來虧(kui)損的(de)資金(jin)。”該業務(wu)人員指(zhi)出，國內市場風險準(zhun)備金(jin)的(de)來 源是交易所(suo)(suo)按向(xiang)會(hui)員收(shou)取(qu)手續費(fei)收(shou)入(ru)20%的(de)比例、從管理費(fei)用中提取(qu)以(yi)及符合國家財政政策規定的(de)其他收(shou)入(ru)。實踐證明，我國期(qi)(qi)貨市場結算制(zhi)度在(zai)提高結算效率(lv)、 防控業務(wu)風險方面起到了(le)積極作用。

基差貿易、場外(wai)期(qi)權成風險(xian)管理新抓手

據了(le)解，35#鋼管國(guo)(guo)(guo)際(ji)化將拓展國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)黑(hei)色系企(qi)業(ye)(ye)基(ji)差(cha)貿(mao) 易(yi)(yi)的(de)(de)發(fa)展空間。基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)(yi)作為(wei)常見的(de)(de)定價策略(lve)，在國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)黑(hei)色系企(qi)業(ye)(ye)貿(mao)易(yi)(yi)中還不普及。35#鋼管國(guo)(guo)(guo)際(ji)化后(hou)，境外(wai)(wai)礦山等產業(ye)(ye)客戶參(can)與國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)期貨交易(yi)(yi)，形(xing)成(cheng)供需雙方(fang)共 同認可的(de)(de)期貨價格基(ji)準(zhun)，有利于推動國(guo)(guo)(guo)際(ji)304、316l生產廠家貿(mao)易(yi)(yi)采取(qu)基(ji)差(cha)定價，幫助國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)外(wai)(wai)企(qi)業(ye)(ye)平抑價格波動、促進交易(yi)(yi)。而(er)基(ji)于35#鋼管的(de)(de)基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)(yi)以及場(chang)(chang)外(wai)(wai)期權產品，豐 富(fu)了(le)期貨市場(chang)(chang)的(de)(de)應用手段，為(wei)企(qi)業(ye)(ye)提供了(le)更多選擇。

據(ju)介紹(shao)，基差貿(mao)(mao)(mao)易(yi)能為貿(mao)(mao)(mao)易(yi)雙方提供公(gong)允的定(ding)價(jia)參(can)考，定(ding)價(jia)與(yu)貨物的交收分離可以使(shi)(shi)企業(ye)(ye)鎖定(ding)遠 期(qi)購銷，便于企業(ye)(ye)計劃(hua)排期(qi)。基差貿(mao)(mao)(mao)易(yi)的定(ding)價(jia)更具靈(ling)活(huo)性，并(bing)且能夠提高(gao)資金的使(shi)(shi)用效率，便于企業(ye)(ye)開展風險管理。可以說，在目前的304、316l生(sheng)產廠家采(cai)購格局(ju)下，基差貿(mao)(mao)(mao)易(yi) 可以起到(dao)降低(di)談判成(cheng)本(ben)、促(cu)進(jin)貿(mao)(mao)(mao)易(yi)達成(cheng)、優化采(cai)購和(he)銷售渠(qu)道的功效。

實際上(shang)，2017年，大(da)商所已經(jing)開始(shi)在(zai)黑色(se)系產(chan)業推動基差貿易試點的(de)工作(zuo)。其中4個304、316l生(sheng)產(chan)廠家(jia)(jia)項目涉(she)及22萬噸304、316l生(sheng)產(chan)廠家(jia)(jia)現貨(huo)，8家(jia)(jia)不同類(lei)型(xing)的(de)、具有較(jiao)強代(dai)表性(xing)的(de)實體企(qi)業參與其中，取得了良好的(de)效果。

此 外，由(you)金(jin)融機構(gou)提供(gong)專業(ye)(ye)(ye)化(hua)服務(wu)從而(er)滿足企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)個(ge)(ge)性(xing)化(hua)風險(xian)管(guan)(guan)理需(xu)求的場外期(qi)權(quan)，近年來(lai)已悄(qiao)然成(cheng)為企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)運(yun)用(yong)期(qi)貨市(shi)場的又一(yi)創(chuang)新手段(duan)(duan)。場外期(qi)權(quan)可以由(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)提出需(xu) 求，由(you)風險(xian)子公(gong)(gong)司(si)(si)、證券(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)、銀行(xing)的專業(ye)(ye)(ye)機構(gou)涉及產品(pin)，定制(zhi)靈活(huo)、策(ce)略(lve)豐(feng)富，并且(qie)能夠節約資(zi)金(jin)成(cheng)本，是能夠綜合(he)降低企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)風險(xian)管(guan)(guan)理成(cheng)本的手段(duan)(duan)。2017年， 大商所支持(chi)23家(jia)期(qi)貨公(gong)(gong)司(si)(si)、5家(jia)證券(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)和3家(jia)銀行(xing)開展了46個(ge)(ge)場外期(qi)權(quan)試點項(xiang)目，涉及13個(ge)(ge)期(qi)貨品(pin)種，為旭(xu)陽(yang)、鞍鋼、華菱等(deng)行(xing)業(ye)(ye)(ye)龍頭(tou)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)提供(gong)風險(xian)管(guan)(guan)理服 務(wu)。

據介(jie)紹(shao)，2018年(nian)，大商所將繼續加(jia)大對(dui)基(ji)差貿易和場外(wai)期權試點的支持力度，持續推(tui)進期貨市(shi)場服(fu)務產業的創(chuang)新抓手，以304、316l生產廠家國際化為契機，進一步提升35#鋼(gang)管服(fu)務產業和實體經濟的能(neng)力與水平。

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