35號無縫管短期缺乏向上動能

2017年12月中旬，35號無縫管主(zhu)力(li)合約(yue)高達(da)1000元(yuan)/噸的(de)(de)基差最(zui)終通過“現貨(huo)大幅(fu)回(hui)落、期貨(huo)維持振蕩”的(de)(de)方式得到修復。綜(zong)觀(guan)當(dang)前情形，原(yuan)先的(de)(de) “低庫存+低供給+高貼水(shui)”格局(ju)已經悄然生變，目前來看全國高爐產能利用率正(zheng)自低位回(hui)升，庫存正(zheng)在加速累積，原(yuan)先的(de)(de)貼水(shui)已經被(bei)修復至正(zheng)常水(shui)平。

　　高爐(lu)復產供給(gei)回升(sheng)

　　2017年冬天，北方地區大力推進冬季取暖清潔化，大量實行“煤改電”“煤改氣”項目。因此，自采暖季開始后，北方地區天然氣供給出現缺口，天 然氣價格更是從4000元/噸上漲，并突破萬元大關。天然氣的緊缺、價格的暴漲，直接導致北方部分地區供暖不足，河北地區部分高爐為保供暖，出現復產現象。疊加前期部分高爐檢修結束，進入重新投產環節，高爐開工率從低位回升。數據顯示，全國高爐產能利用率已經從去年12月中旬的71.32%低位連續四周 回升至當前的72.92%，35號無縫管周(zhou)度產量連續兩周(zhou)回升至(zhi)310萬噸，較去年同(tong)期增長了19.2%。

　　終(zhong)端需求(qiu)季(ji)節性減弱

　　去年11月到12月上旬，雖然北方地區終端需求基本停滯，但是由于南方地區工地仍存在趕工現象，35號無縫管需(xu)求逆勢(shi)上揚，現貨價(jia)格(ge)一(yi)度拉漲(zhang)至 5000元/噸(dun)的高(gao)位。但(dan)隨著(zhu)天(tian)氣(qi)轉冷，北方(fang)率先進入需(xu)求冰(bing)點(dian)，去年12月(yue)之后華東(dong)地區終端需(xu)求也出現明顯(xian)(xian)下(xia)滑(hua)，上海線螺周(zhou)度采(cai)購量從(cong)(cong)高(gao)點(dian)4萬(wan)噸(dun)下(xia)滑(hua)至2萬(wan)噸(dun)左右。從(cong)(cong)時間點(dian)來看，每年1月(yue)下(xia)旬(xun)需(xu)求觸及季(ji)節(jie)(jie)性(xing)洼(wa)點(dian)，下(xia)游采(cai)購會經(jing)歷(li)一(yi)波(bo)明顯(xian)(xian)的下(xia)滑(hua)，預(yu)計淡季(ji)因(yin)素將持續(xu)到(dao)春節(jie)(jie)前后。從(cong)(cong)庫(ku)存(cun)(cun)因(yin)素來看，上周(zhou)35號無縫管社會庫(ku)存(cun)(cun)和鋼廠庫(ku)存(cun)(cun)合(he)計為636萬(wan)噸(dun)，環比(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)65萬(wan)噸(dun)，累(lei)庫(ku)速(su)度有明顯(xian)(xian)加(jia)(jia)快跡象。在需(xu)求不濟、35號無縫管產量同比(bi)大增(zeng)(zeng)的背景下(xia)，若照此速(su)度持續(xu)累(lei)積，庫(ku)存(cun)(cun)壓力 恐(kong)進一(yi)步(bu)增(zeng)(zeng)大，從(cong)(cong)而對(dui)35號無縫管價(jia)格(ge)形成顯(xian)(xian)性(xing)壓制(zhi)。

　　貿易商冬儲心理(li)價格下移(yi)

　　高價(jia)位(wei)加(jia)之季節性(xing)淡季因(yin)素，使得貿易(yi)商冬(dong)儲(chu)意(yi)愿(yuan)不強，多處于(yu)觀望狀態。根據相關(guan)機構的(de)(de)調研，市場原(yuan)本(ben)預計貿易(yi)商在3800元/噸的(de)(de)位(wei)置會逐漸(jian)啟 動(dong)補庫過程，但現(xian)(xian)實(shi)(shi)情(qing)況是，在現(xian)(xian)貨(huo)連續大跌的(de)(de)情(qing)況下(xia)(xia)，貿易(yi)商買漲不買跌的(de)(de)心態明顯(xian)，此前(qian)上海35號(hao)無縫管價(jia)格一(yi)度跌破3800元/噸，整體上依然(ran)未能明顯(xian)企(qi)穩， 貿易(yi)商冬(dong)儲(chu)心理價(jia)位(wei)或有(you)所下(xia)(xia)移。目前(qian)來看(kan)，若現(xian)(xian)貨(huo)價(jia)格再下(xia)(xia)跌100—200元/噸，貿易(yi)商或采(cai)取較為強勁的(de)(de)冬(dong)儲(chu)計劃，可(ke)為現(xian)(xian)貨(huo)價(jia)格的(de)(de)企(qi)穩帶來支撐。總體來看(kan)，貿易(yi)商冬(dong)儲(chu)實(shi)(shi)質是庫存的(de)(de)轉移，只能對(dui)價(jia)格形成(cheng)支撐而不能形成(cheng)明顯(xian)的(de)(de)推(tui)動(dong)。

　　從(cong)技術面來(lai)看，35號(hao)(hao)無(wu)縫(feng)(feng)管(guan)均線體系處于黏合狀態，形勢不(bu)明(ming)朗，等待破局，符合35號(hao)(hao)無(wu)縫(feng)(feng)管(guan)上行缺乏明(ming)顯驅動、向下又有(you)貿易商冬儲預期支撐的基本面。在多空激烈角逐下，35號(hao)(hao)無(wu)縫(feng)(feng)管(guan)走勢呈現反復振蕩局面。

　　綜上，高爐產能利用率從低位回升，35號無縫管供給上行(xing)，終端需(xu)求處于季(ji)節性(xing)洼點，35號無縫管(guan)累(lei)庫速(su)度(du)加(jia)快等因(yin)素(su)將(jiang)(jiang)成為價(jia)格上行(xing)的阻力。冬儲方面(mian)，貿易(yi)商 冬儲心(xin)理價(jia)位(wei)有所下移，但下方空間亦有限。整體來看(kan)，35號無縫管(guan)短期缺乏(fa)明顯向上驅動，將(jiang)(jiang)繼續(xu)振蕩偏弱運行(xing)。

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