今年35號鋼管有望持續上漲

35號鋼管期貨持續反彈，有再創新高的之勢。龍川筆者認為，35號鋼管供需情況已經悄然生變，一方面基建投資增速呈現加快態勢，另一方面35號鋼管現貨庫存明(ming)顯(xian)下降(jiang)，整體(ti)仍處于偏(pian)低水平。當(dang)前，盤面做(zuo)空動能大幅減(jian)弱，預(yu)計反彈行(xing)情仍將持續。

四季度經濟(ji)下行壓力增加

宏觀層(ceng)面(mian)，10月規模以上工業增加(jia)(jia)值同(tong)比增長6.2%，低于預(yu)期的6.4%；社會消費品零售(shou)總額同(tong)比增加(jia)(jia)10%，低于預(yu)期的10.5%；1—10月，中國固定資(zi)產投資(zi)（不含(han)農戶）同(tong)比增長7.3%，增速創年(nian)內新低。這些提(ti)示(shi)四季度經濟下行(xing)壓力增加(jia)(jia)。

黑色系商品終端(duan)消費主要(yao)在房(fang)(fang)(fang)地產(chan)和(he)基建，房(fang)(fang)(fang)地產(chan)的(de)比(bi)重比(bi)基建略大(da)一(yi)些(xie)。房(fang)(fang)(fang)地產(chan)方面，上周(zhou)中(zhong)國10年國債(zhai)收益率突(tu)破4%，利(li)率高的(de)最直接后果就是(shi)銀行不愿做房(fang)(fang)(fang) 貸業(ye)務，成(cheng)本轉嫁給消費者(zhe)，據(ju)龍川數據(ju)平臺統計，2017年10月，全國首套(tao)房(fang)(fang)(fang)貸款利(li)率較去年上浮19.37%，各種房(fang)(fang)(fang)貸的(de)月供負擔(dan)大(da)幅增長，使得(de) 越(yue)來(lai)越(yue)少的(de)人選擇房(fang)(fang)(fang)貸，而房(fang)(fang)(fang)貸減少有可能(neng)沖擊新(xin)建房(fang)(fang)(fang)產(chan)及二手房(fang)(fang)(fang)的(de)銷售價格。雖(sui)然今(jin)年金融去杠桿(gan)，但房(fang)(fang)(fang)地產(chan)信(xin)托逆勢增長——經歷2016年一(yi)路下(xia)(xia)滑(hua)之后，今(jin) 年二季(ji)度出(chu)現(xian)(xian)(xian)明(ming)顯(xian)回升。這引發監(jian)管(guan)部門的(de)警覺，隨即銀監(jian)會下(xia)(xia)發《2017年信(xin)托公司現(xian)(xian)(xian)場(chang)檢(jian)查要(yao)點》等(deng)多個文(wen)件，重點檢(jian)查信(xin)托資金違規拿地業(ye)務。龍川筆者(zhe)認為， 一(yi)旦調控政策收緊(jin)，則(ze)終端(duan)需(xu)求增速(su)將出(chu)現(xian)(xian)(xian)比(bi)較大(da)幅的(de)下(xia)(xia)滑(hua)，只是(shi)還需(xu)要(yao)時間才能(neng)體現(xian)(xian)(xian)，短期(qi)對鋼材需(xu)求的(de)利(li)空還難以體現(xian)(xian)(xian)。

基(ji)建方面，國家統計局 數據顯示，今年(nian)(nian)1—10月(yue)全國基(ji)礎(chu)設施投資(zi)(不含電力、熱力、燃氣及水生產和(he)供應業(ye)）同比增(zeng)(zeng)長19.6%，仍保持(chi)快(kuai)速增(zeng)(zeng)長，高于2016年(nian)(nian)17.4%、 2015年(nian)(nian)17.2%的增(zeng)(zeng)速，呈(cheng)現加(jia)快(kuai)的態勢。新開工計劃(hua)總投資(zi)和(he)固定資(zi)產投資(zi)到(dao)位(wei)資(zi)金等(deng)投資(zi)先(xian)行指標，增(zeng)(zeng)速在(zai)逐(zhu)月(yue)加(jia)快(kuai)，明(ming)年(nian)(nian)基(ji)建投資(zi)有(you)望(wang)保持(chi)快(kuai)速增(zeng)(zeng)長。 因此，基(ji)建投資(zi)這一塊對鋼材(cai)的需求在(zai)短期仍有(you)一定的提振作用。

終端(duan)需(xu)求出現明顯好轉

龍川筆者對后期終端需求預期并不悲觀，雖然北方地區天氣轉涼不可避免地會對下游工地施工產生不利影響，但從全國角度來看對冬季終端需求不宜過分悲觀。也就是說， 需求下降速度可能要遠低于供應下降速度，供不應求矛盾有繼續擴大的可能。截至10月下旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1218.45萬噸，旬環比減少 61.7萬噸，下降4.82%，創今年6月下旬以來最低水平。截至11月17日當周，35號鋼管社(she)會庫存量(liang)為364.60萬(wan)噸，周環(huan)比下降9.42%，持(chi)續5 周下降，且降幅(fu)持(chi)續擴大。由于產量(liang)下降過快，鋼(gang)廠及社(she)會庫存偏低，鋼(gang)廠及貿易商均(jun)有較強(qiang)的挺價(jia)意愿，現貨易漲(zhang)難(nan)跌(die)。

目前距離35號鋼(gang)管1801合約交割還有兩個月，1801合約更多(duo)會受(shou)到產業利多(duo)支(zhi)撐。截至(zhi)11月20日，35號鋼(gang)管主力合約貼水現貨(huo)(huo)高達484元(yuan)/噸。期貨(huo)(huo)維持貼水的(de)結構(gou)，不支(zhi)持大(da)的(de)下跌行情，期貨(huo)(huo)存在(zai)回歸(gui)動力。

年(nian)底(di)前(qian)或維持振蕩(dang)上(shang)揚走勢(shi)

從盤面上看，自10月(yue)底(di)以來，35號鋼(gang)管1801合約持(chi)續反(fan)(fan)彈(dan)，前二十(shi)名(ming)主力持(chi)倉在絕(jue)大(da)多數時(shi)間(jian)里處于空(kong)頭占優(you)勢(shi)的局面，凈(jing)空(kong)持(chi)倉在11月(yue)7日和(he)8日這兩(liang)天(tian)增到(dao) 近(jin)期高位，凈(jing)空(kong)接近(jin)5萬手(shou)。此后(hou)，隨著價(jia)格(ge)(ge)大(da)幅反(fan)(fan)彈(dan)，凈(jing)空(kong)大(da)幅下降(jiang)，在11月(yue)13日轉為凈(jing)多1.2萬手(shou)，價(jia)格(ge)(ge)在次日創出反(fan)(fan)彈(dan)新(xin)高3946元/噸(dun)。不過(guo)，凈(jing) 多局面僅維持(chi)了兩(liang)天(tian)，11月(yue)15日凈(jing)空(kong)格(ge)(ge)局再(zai)次出現(xian)，直到(dao)17日價(jia)格(ge)(ge)出現(xian)回落。總(zong)的來看，價(jia)格(ge)(ge)經過(guo)持(chi)續反(fan)(fan)彈(dan)之后(hou)，凈(jing)空(kong)優(you)勢(shi)已大(da)大(da)縮減，進一步反(fan)(fan)彈(dan)已是大(da)概 率事件。

從日線(xian)走(zou)勢上觀(guan)察，35號鋼管1801合(he)約下(xia)方支撐(cheng)為11月13日最低(di)價(jia)3813元/噸。臨近年底，從歷(li)史統計(ji)來看，黑色系(xi)股票(piao)和(he)商品價(jia)格大概率維持振蕩上揚走(zou)勢。

文章來源：//jp-chudian.com