35號無縫管市場價格開啟上漲行情

“2+26”城市采暖季限產將正式落地實施，將影響約4000萬噸粗鋼產量。近期鋼材供需仍然維持緊平衡格局，粗鋼產量 增速明顯下行，出口與凈出口大幅回落，回流國內市場。不過，社會庫存近期連續下降，絕對值處于歷史低位。隨著減產的正式落地實施，供需緊平衡矛盾存在加劇 的可能，鋼價仍有繼續上行的動力。

供需矛盾加劇

目前28個京津冀大氣污染傳輸通道城市已陸續拉開停產限產序幕。臨沂等地也加入到采暖季限產行列，使得加入限產行業的城市數量增加到了31個。其中，石家莊、唐山等部分城市已提前執行限產令。

此次限產時間從2017年11月15日起至2018年3月15日止。“2+26政策”對鋼鐵焦化鑄造行業實施部分錯峰生產提出了具體的要求。“2+26”城 市中，石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，采暖季鋼鐵產能限產50%，對鋼鐵行業限制的工藝環節由原來的燒結調整為高爐煉鐵。以高爐生產能力計，采用企 業實際用電量核實。截至目前，石家莊、唐山、邯鄲、安陽、天津、淄博、長治、焦作和晉城這9個城市分別明確鋼鐵產能限50%。如唐山將全市鋼鐵企業分為綠 色、黃色、紅色三類，在全市整體限產比例50%的基礎上，實行差別化的限產政策。邯鄲市全市所有鋼鐵企業限產50%，城市建成區的鋼鐵企業限產55%等。 其他城市基本會根據實際情況實行“一城一策”或“一戶一策”的標準。

每年冬季是35號無縫管傳統的消費淡季，尤其是北方天氣轉冷后，下游工地或將面臨停工的狀態。不過，我們認為未來需求下降的速度或將低于供應的下降速度，從而會導致供需緊平衡加劇。

出口大量回流  庫存持續回落

從全國鋼材進出口數據來看，鋼材供需緊平衡導致出口與凈出口均大幅回落。海關數據披露，2017年1—10月全國鋼材凈出口5353萬噸，比去年減少 2281萬噸，下降29.9%。其中10月全國出口鋼材498萬噸，較上月減少16萬噸，同比下降35.3%。1—10月累計出口鋼材6449萬噸，同比 下降30.4%。10月進口鋼材95萬噸，較35號無縫管上月減少29萬噸，同比下降12%；1—10月累計進口鋼材1096萬噸，同比增長0.5%。

目前的社會庫存處低位，我國主要城市35號無縫管庫存為427.36萬噸。與上周相比，本周全國35號無縫管庫存減少17.21萬噸，降幅4.03%。與去年同期相比，庫存增加了38.35萬噸，同比增幅為9.86%，整體庫存處于歷史低位區域。

目前社會庫存資源較少，貿易商手中貨源較為緊張。即使前期鋼價出現下跌，現貨挺價意愿較強，鋼價較為抗跌，這也導致了1月合約與現貨的貼水不斷擴大。目前35號無縫管1801合約仍貼水現貨約400元/噸。

龍川分析師認為，隨著限產的落地，未來供需緊平衡仍有加劇的可能。盤面的邏輯從前期成本拖累型的下跌轉成復產修復式上漲，因此原料的漲幅大于成材。不過，減產在即，預計后期35號無縫管價格有望補漲。

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