短期利空打壓35號鋼管

35號鋼管最近延續強勢，尤其1801合約持續大幅(fu)上漲。龍川分析師認為(wei)，隨著(zhu)各地(di)限(xian)產(chan)不斷(duan)加(jia)碼(ma)，鋼材供(gong)應(ying) 不斷(duan)收縮，而下(xia)游工地(di)趕工現(xian)(xian)(xian)象(xiang)增多，需求(qiu)環比(bi)出現(xian)(xian)(xian)明顯好轉，上周社會及鋼廠(chang)庫存(cun)均出現(xian)(xian)(xian)大幅(fu)下(xia)降是(shi)短(duan)期(qi)(qi)供(gong)需矛(mao)盾(dun)激化的最直接反應(ying)。隨著(zhu)11月15日采暖季限(xian) 產(chan)全面(mian)(mian)落地(di)，供(gong)應(ying)將進一步收縮，供(gong)不應(ying)求(qiu)矛(mao)盾(dun)仍(reng)有加(jia)劇的可能(neng)，中期(qi)(qi)鋼市向好格局仍(reng)未改變，短(duan)期(qi)(qi)警惕限(xian)產(chan)預(yu)期(qi)(qi)兌現(xian)(xian)(xian)使盤面(mian)(mian)出現(xian)(xian)(xian)反復。

供應持續收縮

自9月(yue)(yue)開始(shi)，北(bei)方多地(di)鋼廠(chang)提前(qian)進行錯峰生產，10月(yue)(yue)唐(tang)山和武安(an)加入限產行列使得供應持續快速收(shou)縮。截至11月(yue)(yue)10日，河北(bei)地(di)區高(gao)爐開工(gong)率為66.67%，較今(jin)年3月(yue)(yue)的峰值82.22%下降(jiang)15.55個百分點(dian)，處(chu)于(yu)自2013年5月(yue)(yue)有統計以來的最(zui)低位。

京津冀地區主要鋼材品種產量出現明顯下滑，35號鋼管、線材、中厚板、熱卷、冷軋周度產量分別為40.22萬噸、48.47萬噸、26.36萬噸、126.4萬 噸、23.3萬噸，較年內高點下降41.89%、34.04%、27.78%、20.90%、16.22%。從分品種產量數據來看，截至目前，建筑鋼材如35號鋼管和線材的產量(liang)下降最為明(ming)顯，均超(chao)過(guo)30%。

11月(yue)15日“2+26”城市(shi)采暖(nuan)季限(xian)產(chan)將(jiang)正式開始，后(hou)期仍有(you)鋼(gang)廠加入限(xian)產(chan)隊伍(wu)，部分地區(qu)限(xian)產(chan)力度將(jiang)達到50%，屆時供應面臨進一(yi)步收縮格局。

需求環比改善

在供(gong)應不斷(duan)收縮(suo)的(de)同時，下(xia)游需求出(chu)現(xian)(xian)連續(xu)改善(shan)的(de)情況。經歷10月“旺(wang)季不旺(wang)”后，11月以來(lai)終(zhong)端需求出(chu)現(xian)(xian)較(jiao)為明顯(xian)的(de)好轉(zhuan)。華東地(di)區(qu)需求轉(zhuan)旺(wang)，其中上海終(zhong)端35號鋼(gang)管采購量連續(xu)3周環比(bi)回升，上周成交逼近(jin)年內(nei)周度成交高點；華北地(di)區(qu)工(gong)地(di)前期一度出(chu)現(xian)(xian)全面停工(gong)，最近(jin)部分(fen)工(gong)地(di)出(chu)現(xian)(xian)復工(gong)并加速趕工(gong)的(de)跡象(xiang)(xiang)；華南地(di)區(qu)雖(sui)然面臨 較(jiao)大的(de)北材(cai)南下(xia)壓力，但(dan)從目前的(de)情況來(lai)看，華南地(di)區(qu)基本(ben)能夠消(xiao)化(hua)北方(fang)的(de)南下(xia)資源，港口壓港現(xian)(xian)象(xiang)(xiang)有所緩解。

從(cong)2016年至(zhi)今，建(jian)筑(zhu)鋼材終端(duan)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)多(duo)次(ci)出(chu)現“旺(wang)季不(bu)(bu)(bu)旺(wang)、淡季不(bu)(bu)(bu)淡”的情況，需(xu)(xu)(xu)求(qiu)的季節(jie)性特(te)征相比過(guo)去變得不(bu)(bu)(bu)再突出(chu)，全(quan)年需(xu)(xu)(xu)求(qiu)曲線(xian)呈現出(chu)較(jiao)為平滑的特(te)點。因此我們對后期終端(duan)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)預期并不(bu)(bu)(bu)悲觀， 雖然(ran)北方地區天氣(qi)轉涼不(bu)(bu)(bu)可(ke)避免地會(hui)對下游施工(gong)產生不(bu)(bu)(bu)利影響，但從(cong)全(quan)國(guo)角度(du)來看(kan)對冬(dong)季終端(duan)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)不(bu)(bu)(bu)宜過(guo)分悲觀。需(xu)(xu)(xu)求(qiu)下降(jiang)速(su)度(du)可(ke)能(neng)要遠(yuan)低于供應的下降(jiang)速(su)度(du)，供不(bu)(bu)(bu)應求(qiu)矛盾有繼續擴大(da)的可(ke)能(neng)。

近月(yue)貼水存(cun)在(zai)修復(fu)機會

目前距離35號鋼管1801合約交割還有兩個月，截至上周五1801合約貼水上 海地區現貨超過400元/噸。從最近的現貨表現來看，由于產量下降過快，鋼廠及社會庫存偏低，鋼廠及貿易商均有較強的挺價意愿，現貨易漲難跌。在這樣的背 景下，隨著臨近交割月，35號鋼管1801合約修復(fu)貼水的預期將更加強(qiang)烈。

昨日(ri)(ri)夜盤黑色(se)系期(qi)(qi)貨集(ji)體出現大幅回落(luo)。11月15日(ri)(ri)“2+26”城市(shi)采暖季限產正式落(luo)地，限產預(yu)期(qi)(qi)在盤面(mian)消(xiao)化(hua)已久，短期(qi)(qi)需警惕(ti)限產預(yu)期(qi)(qi)兌(dui)現資金獲利(li)了結給(gei)盤面(mian)帶來的壓力，中期(qi)(qi)鋼市(shi)向好格(ge)局(ju)未變。

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