35號無縫管業去杠桿首攻債轉股“落地難”

　　當前，35號無縫管行業負債率明顯高于工業整體水平，鋼鐵企業財務負擔加重,部分企業債務風險加大，去杠桿勢在必行。目前，大部分債轉股協議都是“明股實債”形式，往往表面上降低了企業的負債率，實際上卻增加了企業的財務成本。下一步，應通過增股還債和增股投資模式，真正解決債轉股“落地難”問題。

　　繼大力去產能之后，去杠桿成為鋼鐵業攻堅重點。

　　工信部有關負責人在近日召開的第六屆中國鋼鐵技術經濟高端論壇上表示，截至目前，本輪鋼鐵行業債轉股已簽訂框架協議的規模約1500億元。在供給側結構性改革政策的支持下，我國大中型鋼鐵企業負債率逐步下降，今年7月份已降至69.9%。

　　穩妥降低杠桿率

　　當前，35號無縫管行業負債率明顯高于工業整體水平。截至今年7月份，國有企業資產負債率為65.75%，全國規模以上工業負債率為55.8%。分行業看，41個大類行業中有8個行業負債率高于60%。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業負債率為65.87%。

　　鋼鐵業的高杠桿問題由來已久。相關機構提供的材料顯示，2000年以后，我國鋼鐵業資產負債率逐步上升并維持在較高水平。其中，2001年至2007年，大中型鋼鐵企業平均資產負債率長期維持在60%以下，平均為54.85%；2008年突破60%以后，資產負債率逐年上升。

　　高杠桿使得鋼鐵企業財務負擔加重,部分企業債務風險加大。2001年大中型鋼鐵企業噸鋼財務費用約為69元；2016年噸鋼財務費用約為141元，較國際金融危機前噸鋼增加一倍。有業內人士自嘲，35號無縫管業在為銀行打工。

　　值得注意的是，今年前7個月，大中型35號無縫管企業噸鋼財務費用約130元，降幅較為明顯。這種變化凸顯了去杠桿的成效。2016年，國務院印發《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，提出開展市場化、法治化債轉股。截至目前，已有中鋼、武鋼、馬鋼、安鋼、南鋼、酒鋼、鞍鋼、河鋼、山鋼、太鋼等10家鋼鐵企業與金融機構簽訂了債轉股框架協議，總金額約1500億元。

　　在本輪35號無縫管行業債轉股過程中，中鋼案例備受業界關注。2016年，中國銀行、交通銀行等6家銀行與中鋼集團簽署《中國中鋼集團公司及下屬公司與金融債權人債務重組框架協議》，按照“留債+可轉債+有條件債轉股”的模式，對600多億元債權實行整體重組。第一階段，對本息總額600多億元的債權重組，分為300億元留債和300億元可轉債兩部分。其中，可轉債部分由中鋼集團成立新的控股平臺向金融債權人發行，可置換金融機構債權人非留債部分對應的債權，使中鋼的債務得以緩解。第二階段，在相關條件滿足的情況下，可轉債持有人逐步行使轉股權。

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