4月35#鋼管市場(chang)有望反彈發力(li)！走出震蕩(dang)上行！

春節后的鋼鐵市場，先是小幅沖高，隨后在各種“意外”的利空影響下大幅回落，3月末在“供需不對稱發力的影響下，隨著需求的逐步放量”，走出極度悲觀下強勢反彈的態勢，雖然期間跌幅超過預期，但走勢基本符合“反彈仍是勢不可擋”的預期。展望4月35#鋼管市場，有望維持震蕩上行的運行態勢。
　　4月繼續反彈(dan)的主(zhu)要(yao)因素是需(xu)求(qiu)(qiu)有(you)望(wang)超常規發力，需(xu)求(qiu)(qiu)的力度，決定(ding)反彈(dan)的高度。

　　首(shou)先，春節前后的(de)需(xu)求被普遍(bian)低估(gu)，壓制了(le)價格。根據國(guo)家統計局以及海關數據計算可知，1-2月(yue)國(guo)內(nei)粗鋼表(biao)觀(guan)消費同(tong)(tong)比(bi)增長了(le)10.1%，這(zhe)是在(zai)冷冬、取暖季部(bu)分區域限制動工的(de)背景下的(de)表(biao)現。即使是在(zai)開兩會且時間較(jiao)長的(de)今年(nian)3月(yue)里，每日(ri)調(diao)查(cha)的(de)237家企業(ye)日(ri)均成(cheng)交也達到160330噸(dun)，在(zai)不(bu)考慮成(cheng)交動因的(de)情況下，同(tong)(tong)比(bi)僅下降3.8%。

　　其次，需求將以前所未有的力度啟動并引發反彈。3月最后一周237家35#鋼管企業日均(jun)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)達(da)到221539噸(dun)的(de)歷(li)史最(zui)(zui)高(gao)水平，比去年4月(yue)下旬以(yi)及11月(yue)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)最(zui)(zui)好(hao)時的(de)表(biao)現還要(yao)高(gao)出至少10%，且(qie)在(zai)一周(zhou)里連續(xu)2次超過27萬噸(dun)的(de)歷(li)史最(zui)(zui)高(gao)水平。鋼銀平臺的(de)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)在(zai)3月(yue)最(zui)(zui)后(hou)一周(zhou)連創新高(gao)，日均(jun)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)達(da)到140110噸(dun)的(de)歷(li)史最(zui)(zui)高(gao)水平。節后(hou)鋼銀平臺和237家企業成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)農歷(li)日均(jun)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)同比分(fen)別增加(jia)12%和26%。

　　再(zai)有(you)，較高的(de)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)水(shui)平有(you)望持(chi)續(xu)一(yi)段(duan)時間。從(cong)3月PMI新訂單(dan)與新出口訂單(dan)指數看，分(fen)別由(you)52.3、50.6回升至(zhi)53.3以及51.0，說明(ming)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)在好轉(zhuan)。而4月東北、西北陸(lu)續(xu)有(you)新開(kai)工，特別是還要疊加取(qu)暖(nuan)季、冷(leng)冬以及兩會壓(ya)制的(de)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)釋放，未(wei)來一(yi)段(duan)時間，需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)的(de)彈性(xing)比(bi)較大，且有(you)一(yi)定的(de)韌性(xing)。

　　大家可能還依稀記(ji)得(de)，去年4月下(xia)旬237家企業日均成交(jiao)(jiao)上(shang)升至(zhi)20萬(wan)噸或以(yi)上(shang)，引(yin)發價(jia)格(ge)的(de)反(fan)彈，去年11月日均成交(jiao)(jiao)達到20萬(wan)噸，引(yin)發建筑鋼(gang)材(cai)千元上(shang)漲行情。

　　4月繼續反彈(dan)的次要因素是供給彈(dan)性低于預期

　　首先，根據截至3月30日的調查，166家35#鋼管生產(chan)(chan)企業(共(gong)計627座高(gao)(gao)爐(lu))，共(gong)有(you)94座高(gao)(gao)爐(lu)處于檢(jian)修狀態，4月初(chu)只(zhi)有(you)18座高(gao)(gao)爐(lu)復產(chan)(chan)，日均增加鐵水產(chan)(chan)量只(zhi)有(you)4.01萬噸。可(ke)見(jian)，供給釋(shi)放有(you)限(xian)。未來，由于邯鄲、唐山等繼(ji)續實施(shi)錯峰生產(chan)(chan)，甚至(zhi)連2+26以外的部分區域，比如安徽的馬鋼(gang)等，也階段性限(xian)產(chan)(chan)。環(huan)保高(gao)(gao)壓態勢難改，供給釋(shi)放有(you)限(xian)。

　　其次，一些企業(ye)長期滿負荷生產，原本有計劃4月有部(bu)分檢修，加上3月上中(zhong)旬鋼價的(de)持續大幅(fu)下跌，使得(de)4月檢修企業(ye)增多，這樣的(de)話，將出現(xian)歷史上少有的(de)旺季檢修的(de)情況。

　　再有(you)，部(bu)分電(dian)爐(lu)企(qi)業虧損(sun)，也(ye)(ye)(ye)迫使(shi)(shi)電(dian)爐(lu)鋼的(de)生產積極性(xing)有(you)所(suo)降(jiang)低(di)，在價(jia)格沒有(you)反彈至(zhi)成本附(fu)近或以(yi)上(shang)，少(shao)數企(qi)業的(de)供給會受到一(yi)定的(de)影響。即使(shi)(shi)是高爐(lu)企(qi)業，由于盈(ying)利水(shui)平(ping)下降(jiang)，部(bu)分內陸企(qi)業也(ye)(ye)(ye)陷入了(le)虧損(sun)，從而降(jiang)低(di)了(le)產出率(lv)，從一(yi)些中品礦(kuang)甚至(zhi)低(di)品礦(kuang)的(de)銷路好轉就(jiu)可以(yi)看(kan)出，有(you)些企(qi)業添加(jia)廢料的(de)比(bi)例也(ye)(ye)(ye)有(you)所(suo)下降(jiang)。表(biao)外(wai)的(de)供給也(ye)(ye)(ye)同比(bi)顯著(zhu)減(jian)少(shao)。

　　未來隨著供需不對稱發力(li)，庫(ku)存(cun)(cun)將出現快速(su)大幅(fu)下降(jiang)(jiang)。3月下旬最(zui)后一周132城市(shi)螺、線(xian)庫(ku)存(cun)(cun)降(jiang)(jiang)幅(fu)達到(dao)122.57萬(wan)噸，估(gu)計(ji)4月中下旬35城市(shi)的單周庫(ku)存(cun)(cun)降(jiang)(jiang)幅(fu)會達到(dao)百(bai)萬(wan)噸級。

　　鋼材期貨(huo)以(yi)及(ji)原燃料(liao)價(jia)(jia)格有了(le)較充分的(de)調(diao)整，一旦反(fan)彈，有望形成(cheng)共振。螺紋(wen)期貨(huo)下跌(die)了(le)729元(yuan)，鐵礦(kuang)石(跌(die)了(le)138元(yuan))、焦炭(跌(die)了(le)557元(yuan))等原燃料(liao)價(jia)(jia)格也出現(xian)了(le)顯著(zhu)(接(jie)近(jin)或超過20%、不到30%)下跌(die)。隨(sui)著(zhu)成(cheng)材的(de)反(fan)彈，有望出現(xian)全(quan)面的(de)跟隨(sui)，進(jin)而(er)形成(cheng)共振。

　　主要的利(li)空因素(su)雖然基本(ben)消化完畢，但還(huan)有幾(ji)點(dian)值得關注(zhu)：由(you)于今年是(shi)表(biao)外轉表(biao)內力度最大(da)的一年，高(gao)產出以(yi)及高(gao)庫(ku)存或許是(shi)常態(tai)，做空力量不可(ke)輕視。再加上今年中(zhong)央(yang)三大(da)任(ren)務之一是(shi)去杠(gang)桿，要密切(qie)關注(zhu)流(liu)動性對基建構(gou)成的壓力。還(huan)有頂風作案的“地條鋼”帶來的供給，更是(shi)不容忽(hu)視。這些因素(su)，可(ke)能會對鋼價構(gou)成壓力。

　　總之，4月35#鋼管市場，隨著利空出盡，供需(xu)不對等發(fa)力，35#鋼管有望走出震蕩上行的態勢。

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