春節期間35#鋼管庫存上漲明顯

雖然春節假期已經結束，但據龍川記者了解，在春節期間，由于下游工地基本停工，鋼材需求冷清，成交幾乎為零，現貨市場表現出有價無市的格局。有數據統計顯示，截至2月21日，全國35#鋼管均價為4134元/噸，較節前持平。

不 過，從庫存方面來看，全國35個主要城市35#鋼管庫存預估總量為810.6萬噸，較節前增加189.5萬噸；線材庫存總量為292.5萬噸，較節前增加 99.9萬噸。而從近三年社會庫存變化情況來看，2018年增幅居首位，其中長材庫存較節前增加35.56%；熱軋和中厚板的庫存預估為561萬噸，較節前增加30%左右。

庫存上漲價格走向不明朗

庫存的上漲，也使鋼價近期的走勢陷入了焦灼。鋼廠限產依然 嚴格，開工和產量總體難有起色，而終端需求也進入停滯，唯一的市場焦點集中在庫存之上。有部分分析師表示，因為對春季需求抱有樂觀預期，且對限產政策依然 持有信心，貿易商囤貨積極性比較好，冬儲庫存顯著上升，現貨價格因此也受到支撐。但目前庫存快速上升，積聚的風險也不容忽視。

數據顯示，截 至2月9日，龍川鋼鐵資訊機構調研的163家鋼廠高爐產能利用率為72.42%，剔除淘汰產能的利用率為78.59%，相比限產前高峰，依然有12%-13%的降幅， 即環保限產依然對整體供應施加嚴格的限制。并且，2月份華北部分地區霧霾天氣仍然嚴重，限產再度收緊。而唐山市為了摘掉空氣質量“倒十”的帽子，打算將限 產進行“常態化”、“精準化”。供應收緊對價格形成進一步支撐，也強化了貿易商的信心。

另外，春季需求依然值得期待。“采暖季”鋼廠環保限產要執行到3月15日或3月下旬，但與此對應，傳統上，春季終端建筑用鋼需求會在3月初開始復蘇，這一時間窗口的錯配，會造成3月上中旬鋼材供不應求的預期，這也是貿易商看好后市、積極冬儲的一個主要原因。

上述數據中提到35#鋼管庫存上漲的情況，回顧2017年，鋼材庫存最終快速去化，是由于打擊“地條鋼”，導致4月份后鋼材供求存在明顯缺口。而今年雖然有近一個 月的鋼廠限產，需求復蘇的錯配期，但目前的庫存積累水平理論上足可以彌補供求缺口。隨后鋼廠復產將帶動供應明顯回升，因此，在此預期下，鋼價上方依然面臨巨大壓力。

同時，地產投資在2017年末已出現明顯回落，今年這種趨勢仍將延續。伴隨金融去杠桿，利率維持高位，多地購房貸款利率上調，因此，2018年商品房銷售端不容樂觀。而基建受到監管政策壓制，也將有明顯的走弱，尤其是政策對地方違規融資的檢查嚴格，PPP項目庫存面臨清理整頓，基建投資將受到進一步打擊。因此，地產基建投資的走弱也將拖累建筑用鋼需求。

結合上述情況，預估至3月末，整體庫存大概率增至與去年相當的偏高水平。雖然有年后終端需求恢復之初疊加限產，庫存有階段性加速下降預期，支撐鋼價和利潤反彈，但3月下旬之后將面臨復產壓力，因此當前35#鋼管庫存壓力更值得警惕。此外，終端投資增速放緩的長期風險，也不容忽視。

上市鋼企盈利優異

雖然，鋼材庫存有所上漲，價格尚無法推斷，但從目前發布年報的上市鋼企的業績來看，并無大礙。

截至2月25日，已有三家上市鋼企發布了年報，其中*ST華菱的凈利潤最高為41.2億元。據年報顯示，2017年公司生產生鐵1478萬噸，鋼1732萬 噸，鋼材產量1666萬噸，鋼材銷量1656萬噸。在量價齊升的推動下，公司全年實現凈利潤52.96億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤41.21億元， 分別較歷史最優水平增長157%、156%。2018年1月份，公司產鐵138萬噸、產鋼166萬噸，鋼材產量155萬噸，銷量154萬噸，明顯強于 2017年四季度各月平均水平，為2018年全年業績持續快速增長打下良好基礎。

同時，公司稱，去產能優化競爭環境在國家大力去產能的同 時，鋼鐵行業形成新的供需格局；鋼材價格一路上漲，帶動鋼鐵行業2017年全年盈利能力增強。對地處湖南的華菱鋼鐵來說，去產能將有助于凈化市場的競爭環 境。又因公司不在限產和環境敏感區域，相對的產能競爭優勢就更為突出。鋼材銷售存在銷售半徑，公司主要產品以銷售半徑較大的板材為主，用于本地銷售的35#鋼管產能不大。相對產能優勢將有助于公司擴大銷售半徑，進一步提升競爭優勢。

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