35#鋼管多頭劍指新高

環保限產再次發力，預計35#鋼管供給恢復慢于市場預期。加之金三銀四的旺季即將來臨，35#鋼管市場(chang)多頭氛(fen)圍(wei)偏濃(nong)，后市仍將強(qiang)勢運行(xing)。

春節歸來，雖然35#鋼管庫存大(da)(da)幅(fu)增(zeng)加，但(dan)是(shi)在唐山非采(cai)暖季(ji)限(xian)產等(deng)消息的(de)推動(dong)下，黑色系(xi)板塊(kuai)大(da)(da)幅(fu)上漲(zhang)，迎來開門紅。35#鋼(gang)管1805合約(yue)更是(shi)在周一站上4000元/噸大(da)(da)關，逼近前期(qi)高(gao)點。我們認為在限(xian)產政策助推市場(chang)做多(duo)熱情(qing)、金三銀四旺季(ji)需求可期(qi)的(de)情(qing)況(kuang)下，35#鋼(gang)管有(you)望沖破前高(gao)。

限產(chan)預期再起供給恢(hui)復(fu)或慢于預期

春節后(hou)的第二個(ge)交易日(ri)，唐山(shan)市(shi)下發非采(cai)(cai)(cai)暖(nuan)(nuan)季(ji)限(xian)產(chan)(chan)的征求意見稿，擬在3月(yue)(yue)16日(ri)至(zhi)11月(yue)(yue)14日(ri)共244天內實(shi)行非采(cai)(cai)(cai)暖(nuan)(nuan)季(ji)錯峰生產(chan)(chan)，其間高爐煉鐵產(chan)(chan)能錯峰生產(chan)(chan)的總任務(wu)為8個(ge)月(yue)(yue)987.5萬噸(dun)，與2017—2018年4個(ge)月(yue)(yue)采(cai)(cai)(cai)暖(nuan)(nuan)季(ji)限(xian)產(chan)(chan)1821萬噸(dun)的任務(wu)量相比相對較小，但其意義在于鋼(gang)鐵由采(cai)(cai)(cai)暖(nuan)(nuan)季(ji)限(xian)產(chan)(chan)向全年常態化限(xian)產(chan)(chan)過渡。隨后(hou)，河(he)南省發布了《2018年采(cai)(cai)(cai)暖(nuan)(nuan)季(ji)大氣(qi)污染(ran)防(fang)治攻堅(jian)戰實(shi)施(shi)方(fang)案》，將在2018—2019采(cai)(cai)(cai)暖(nuan)(nuan)季(ji)繼續對鋼(gang)鐵行業(ye)(ye)實(shi)行30%的限(xian)產(chan)(chan)措(cuo)施(shi)。周一(yi)(yi)河(he)北邯鄲(dan)市(shi)又發文(wen)稱(cheng)大氣(qi)污染(ran)防(fang)治形勢嚴峻，極有可能成為河(he)北省唯一(yi)(yi)不能完成考(kao)核(he)目標(biao)的城市(shi)，為確保完成秋冬(dong)季(ji)大氣(qi)污染(ran)綜合治理(li)攻堅(jian)目標(biao)，將在2月(yue)(yue)26日(ri)至(zhi)3月(yue)(yue)31日(ri)共33天采(cai)(cai)(cai)取(qu)嚴厲環保措(cuo)施(shi)，全市(shi)18家鋼(gang)鐵企業(ye)(ye)產(chan)(chan)能嚴格(ge)限(xian)產(chan)(chan)50%。

3月(yue)中旬2017年的(de)(de)采(cai)暖季(ji)限(xian)產(chan)將結束，屆時高爐(lu)產(chan)能利用率會回升。但現在高爐(lu)復(fu)產(chan)尚未真(zhen)正開始(shi)，新的(de)(de)限(xian)產(chan)政策已在路上，而(er)且唐山的(de)(de)非(fei)采(cai)暖季(ji)限(xian)產(chan)或是真(zhen)正意義上全年限(xian)產(chan)的(de)(de)開始(shi)。受此(ci)影(ying)響，預(yu)計3月(yue)中旬鋼(gang)廠復(fu)產(chan)速度(du)和力度(du)或慢于市場預(yu)期，供給恢復(fu)受限(xian)。

氣(qi)溫快速回升需求旺(wang)季仍(reng)可期

春(chun)節(jie)期間，工(gong)地(di)停工(gong)，終端需求季節(jie)性(xing)回落，上(shang)海終端線螺采(cai)購量一度(du)下(xia)滑(hua)至(zhi)4050噸的低(di)點(dian)。考慮到2018年(nian)春(chun)節(jie)較(jiao)晚，元宵節(jie)后工(gong)地(di)開(kai)工(gong)時氣溫已經回升較(jiao)多，春(chun)節(jie)后終端需求釋放(fang)速度(du)應該會快于預期。

從各(ge)省(sheng)份公布的2018年基(ji)建(jian)(jian)投(tou)資(zi)(zi)計(ji)劃來看，河北省(sheng)為推(tui)進雄(xiong)安新區等重大項(xiang)目(mu)的基(ji)礎(chu)(chu)設施建(jian)(jian)設，預計(ji)投(tou)資(zi)(zi)將(jiang)(jiang)高達(da)8000億(yi)元(yuan)；新疆作(zuo)為一帶一路上的重要一環，2018年基(ji)礎(chu)(chu)設施建(jian)(jian)設將(jiang)(jiang)達(da)到4500億(yi)元(yuan)；而作(zuo)為華東(dong)重要建(jian)(jian)材(cai)消費地，浙江省(sheng)2018年綜合交通建(jian)(jian)設投(tou)資(zi)(zi)將(jiang)(jiang)達(da)到2150億(yi)元(yuan)，環比(bi)增長15%，杭州更是將(jiang)(jiang)同時推(tui)進9個地鐵項(xiang)目(mu)建(jian)(jian)設。

另外，1月份挖掘(jue)機的(de)(de)銷(xiao)量為10687臺(tai)，同比增長(chang)135%，工程機械銷(xiao)售的(de)(de)持續(xu)火爆也預示(shi)著建(jian)筑施工的(de)(de)紅火。因此我(wo)們認(ren)為“金三銀四”的(de)(de)旺季需求值得期待。

多(duo)方力量階(jie)段性占據優勢

現階段，黑色系板塊聯動性較好，原料、成材呈現普漲格局。從35#鋼管1805合約持倉前10名持倉來看，多方力量階段性占據優勢。技術上，35#鋼管有脫離3800—4000元/噸振蕩(dang)區間、往上(shang)突破的跡象(xiang)，日K線(xian)MACD雙線(xian)觸及(ji)0軸后再次(ci)金(jin)叉往上(shang)，漲(zhang)勢有望延續。

值得注意的(de)是庫(ku)存風險，由于淡季需求不(bu)濟及高利潤背景下35#鋼(gang)管產量高于往(wang)年(nian)同(tong)(tong)期，春節后首周總庫(ku)存已經(jing)超過往(wang)年(nian)同(tong)(tong)期水平，后續仍有1—2周的(de)累庫(ku)過程，高庫(ku)存或(huo)對35#鋼(gang)管上漲形成(cheng)壓制。但高庫(ku)存并(bing)不(bu)是當前35#鋼(gang)管市場交易的(de)主邏輯，關鍵還要看終端需求能(neng)否強勁復蘇(su)以快速(su)消耗(hao)庫(ku)存。

綜上，雖(sui)然庫存季節性(xing)增幅超出往(wang)年，成為35#鋼(gang)管(guan)上漲的一(yi)個隱(yin)患，但是當下(xia)環保限產再次發力推漲黑色系板(ban)塊，市(shi)場整體做多(duo)熱情高(gao)漲，加上金(jin)三銀四需求可期，因此35#鋼(gang)管(guan)后市(shi)仍(reng)將強勢運(yun)行(xing)。

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