35號無縫管難現趨勢性行情

自11月下旬開始，35號無縫管期貨此前(qian)的持續性(xing)下跌(die)行情(qing)告一段(duan)落(luo)，價(jia)(jia)格轉入(ru)橫盤劇振狀 態(tai)，且當前(qian)走勢(shi)尚未顯(xian)現下一段(duan)趨(qu)勢(shi)性(xing)行情(qing)的跡(ji)象。而(er)就現貨供(gong)求來說，雖然目前(qian)供(gong)需暫(zan)穩，實現了短期平衡，但隨著環保限產(chan)與(yu)淡季因素相(xiang)互疊(die)加(jia)，鋼材市場將逐(zhu) 漸(jian)轉入(ru)供(gong)需兩(liang)弱的新格局。而(er)如(ru)果從宏觀需求的角度(du)進(jin)行分析，除了已被市場所廣(guang)泛預期的環比(bi)回落(luo)之(zhi)外(wai)，預計今年四季度(du)固定資(zi)產(chan)投資(zi)同比(bi)增速(su)也將出現明顯(xian)下 滑，屆(jie)時或拖累以鋼鐵(tie)為代表的大宗商(shang)品需求，進(jin)而(er)使得鋼價(jia)(jia)承壓。

環保限產因(yin)素持續(xu)發(fa)酵

國(guo)家統(tong)計(ji)局發布(bu)的最新數據(ju)顯示(shi)，9月(yue)全(quan) 國(guo)粗(cu)鋼(gang)產量(liang)(liang)為7183萬(wan)噸(dun)(dun)，同比(bi)增長(chang)5.3%；1—9月(yue)全(quan)國(guo)粗(cu)鋼(gang)產量(liang)(liang)為63873萬(wan)噸(dun)(dun)，同比(bi)增長(chang)6.3%。9月(yue)全(quan)國(guo)生(sheng)鐵(tie)(tie)產量(liang)(liang)為5960萬(wan)噸(dun)(dun)，同比(bi)去年(nian)持 平；1—9月(yue)全(quan)國(guo)生(sheng)鐵(tie)(tie)產量(liang)(liang)為54614萬(wan)噸(dun)(dun)，同比(bi)增長(chang)3.2%。9月(yue)粗(cu)鋼(gang)與生(sheng)鐵(tie)(tie)產量(liang)(liang)出現(xian)顯著背離，料主要源于(yu)統(tong)計(ji)范圍內(nei)(nei)的長(chang)流程鋼(gang)廠，在原料端提高(gao)了轉爐(lu) 煉鋼(gang)環節中的廢鋼(gang)使用比(bi)例。雖然就絕對(dui)數量(liang)(liang)來看(kan)，9月(yue)粗(cu)鋼(gang)產量(liang)(liang)自8月(yue)的年(nian)內(nei)(nei)高(gao)位出現(xian)了下(xia)滑，但是剔除季(ji)節性因素(su)的同比(bi)增速數據(ju)高(gao)企，顯示(shi)出鋼(gang)材供應(ying)確實處 于(yu)相(xiang)對(dui)高(gao)位。

不過，隨著取暖季臨近，環保限產因素持續發酵，部分城市開始提前限產。截至10月20日，全國35號無縫管開工(gong)率為73.48%，較去年同期降低5.8個百(bai)分(fen)點(dian)。受此影響，預(yu)計自10月開始，鋼材(cai)產量將出現實質性收縮(suo)，與未來終(zhong)端需求縮(suo)減(jian)的預(yu)期相(xiang)一(yi)致。

原料成本支撐難期

如前文所述，9月國內(nei)粗(cu)鋼產(chan)量(liang)明(ming)顯增長，而生鐵(tie)產(chan)量(liang)僅同(tong)比(bi)持平(ping)，隨(sui)之而來的，就(jiu)是對(dui)原料(liao)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)的相(xiang)對(dui)弱化。事(shi)實上，從長期(qi)來看(kan)，我(wo)國鋼材(cai)蓄積量(liang)持續增 長，每年(nian)的廢鋼產(chan)量(liang)也(ye)(ye)在穩定提升，并逐漸形成對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)越(yue)來越(yue)強的替代作用。與此同(tong)時，近年(nian)來我(wo)國城鎮化水(shui)平(ping)快速提高(gao)，已達(da)到(dao)相(xiang)當(dang)水(shui)平(ping)，對(dui)于“大建(jian)快造”的 邊際需(xu)求(qiu)開始減弱，而樓市轉冷也(ye)(ye)助推了這(zhe)一趨勢的發(fa)展(zhan)。受此影響，我(wo)國鋼材(cai)需(xu)求(qiu)或于近幾年(nian)達(da)到(dao)階段性頂點，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)消費量(liang)也(ye)(ye)將受到(dao)抑制。

與之(zhi)相對，以澳巴(ba)兩(liang)國礦(kuang)山為代(dai)表的國際(ji)主要礦(kuang)石(shi)生產(chan)(chan)(chan)商，目(mu)前仍處于增產(chan)(chan)(chan)周期。就在最近，世界最大的鐵礦(kuang)石(shi)生產(chan)(chan)(chan)商巴(ba)西淡水河谷公(gong)布三(san)季報(bao)稱，公(gong)司第三(san)季度鐵礦(kuang)石(shi) 產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)達到9510萬噸，創下單(dan)季產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)新紀錄(lu)。不過，其三(san)季度銷(xiao)量(liang)(liang)卻低于產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)，導(dao)致(zhi)公(gong)司庫(ku)存(cun)因此(ci)出(chu)現增長。在此(ci)背景下，未來鐵礦(kuang)石(shi)供需矛(mao)盾勢必加劇，并導(dao)致(zhi) 礦(kuang)價承壓，鋼價也將因而缺乏成(cheng)本支(zhi)撐。

地產和基建(jian)四季度或轉(zhuan)弱

國家統計局數據(ju)顯(xian)示，1—9月(yue)(yue)，全國固定(ding)資產投資458478 億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增長7.5%，增速比(bi)(bi)1—8月(yue)(yue)回落(luo)0.3個(ge)百分(fen)點，下(xia)滑趨勢延續。前三(san)季度，基(ji)礎設(she)施投資99652億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增長19.8%，增速與1—8月(yue)(yue) 持平；全國房地(di)產開發投資80644億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)名(ming)義增長8.1%，增速比(bi)(bi)1—8月(yue)(yue)提高0.2個(ge)百分(fen)點。地(di)產和基(ji)建的超預期表現(xian)，不單是9月(yue)(yue)經濟增速得(de)以延 續良(liang)好態勢的重要(yao)支撐，更是鋼材需求能夠維持相對高位(wei)的最大(da)保證。

然而由于各地調(diao)控(kong)進(jin)一(yi)步升級，9月(yue)一(yi)線城市(shi)(shi)房價環比持續下降(jiang)，二三(san)線城市(shi)(shi) 漲幅繼(ji)續回落(luo)，樓(lou)市(shi)(shi)調(diao)控(kong)效(xiao)果逐(zhu)(zhu)步顯現，市(shi)(shi)場開始(shi)降(jiang)溫，預計地產(chan)投資(zi)增速拐點已現，此后將逐(zhu)(zhu)漸趨弱。另(ling)外(wai)，在(zai)全年經濟增速已得到上半年優異數據保障(zhang)的背景 下，隨著地方(fang)財政愈發(fa)受到中央規范基建投融資(zi)模式的制約，即便基建投資(zi)能(neng)夠維持相對高(gao)位，繼(ji)續發(fa)揮(hui)托(tuo)底作用(yong)，其增速放(fang)緩也已經是不可避免。亦即地產(chan)和(he)基建 兩大支柱都將于四(si)季度(du)轉弱，未來鋼材需求將缺乏宏觀面的支撐。

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