2014年2月,中采制造業PMI跌至50.2,制造業發展勢頭放緩。2月初為傳統春節,在春節期間下游需求停滯且節后需求未重啟的背景下,35#無縫鋼管PMI指數繼續下挫。社會庫存高位攀漲,鋼市資金面偏緊,行業基本面維持弱勢。3月份旺季逐步到來,但由于港口鐵礦石庫存與鋼材庫存高企,鋼價礦價均有下跌空間,基本面或繼續下行。我們判斷3月份鋼價可能有5%以內的跌幅,礦價跌幅在10%以內,行業虧損壓力不減。環保淘汰落后產能進展仍有不確定性,行業缺乏整體性投資機會,維持“持有”評級。繼續看好油氣輸送管龍頭公司,以及業績好且估值低的公司。

　　廣發35#無縫鋼管2014年3月份投資組合及比例:久立特材(40%)、玉龍股份(30%)、金洲管道(10%)、大冶特鋼(10%)、寶鋼股份(10%)。

　　2月粗鋼日均產量止跌回升,終端需求未見顯著改善

　　2014年2月粗鋼日均產量止跌回升,鋼材進出口量同比、環比均大幅回落。重點鋼企鋼材庫存明顯回升,鋼材社會庫存連續十周上升。上海市場終端線螺采購量低位震蕩。汽車產銷量同比均有所上升,而產銷量同比增速均大幅下跌。

　　2月份礦價、鋼價齊跌,3月份或將繼續下探

　　2014年2月初為傳統春節,鋼市需求陷入停滯,而2月依舊是行業淡季,雨雪天氣影響,節后需求重啟緩慢。3月旺季逐步到來,但因鋼材庫存壓力依然較大,同時下游需求重啟未及預期,而環保淘汰落后產能進展仍有不確定性,鋼價仍有下跌空間。行業基本面或繼續下行,鋼廠、鋼貿商虧損壓力不減,我們判斷3月份鋼價可能有5%以內的跌幅。

　　2014年2月內外礦價均有所下跌,內礦表現強于外礦。2月鐵礦石的進口量止漲回跌。2月份鐵礦石港口庫存高位震蕩,加上環保力度加碼、鋼廠庫存高企以及鋼企持續虧損導致鋼廠采購意愿不強,原料價格跌勢難止。2014年3月步入傳統旺季,但高企的港口鐵礦石庫存將抑制礦價反彈。同時,3月35#無縫鋼管行業基本面或繼續下行,原料需求難有明顯改善,我們判斷礦價可能有10%以內的跌幅。

　　2月份35#無縫鋼管行業盈利未見明顯好轉,3月份盈利難有明顯改善

　　2月底主要鋼材品種噸鋼毛利環比未見明顯好轉,長材盈利均繼續下滑,板材以小幅改善為主。2014年3月鋼價、礦價或將延續跌勢,行業盈利能力難有明顯改善。就具體品種而言,2014年2月底長材噸鋼虧損211-212元/噸,其他品種噸鋼虧損285-316元/噸。