35#無縫管承壓下行概率較大

節后需求不足令35#無縫管庫存持續累積，導致35#無縫管期貨不斷承壓下行。主力合約1805跌破去年12月低點3740元/噸后，呈現一路下探之勢。高庫存壓力下，需求不足疊加鋼廠后期的復產需求，我們認為短期35#無縫管繼續走低的概率較大。

   房屋新開工不足

   在房地產調控持續以及金融去杠桿背景下，企業資金壓力不斷顯現，房屋施工和新開工增速均持續下滑。

   國家統計局數據顯示，1—2月國內房屋施工面積和新開工面積分別為63.20萬億平方米和1.77萬億平方米，同比分別增長1.5%和2.9%，增速較 去年同期低1.7和7.5個百分點，較去年全年低1.5和4.1個百分點，呈現持續下滑的趨勢。由于房地產調控并未出現任何松動的跡象，且金融去杠桿背景 下市場資金偏緊將是常態，疊加今年以來房屋施工和新開工增長繼續放緩，后期房地產投資恐難以大幅提振終端需求。

   供應壓力難減弱

   在供給側結構性改革的驅動下，鋼廠持續保持著較好利潤，盈利鋼廠數維持穩定。龍川統計數據顯示，截至3月16日當周，全國盈利鋼廠數占 85.28%，連續第十九周保持著這一比例。粗鋼產量居高不下。龍川統計數據顯示，2月下旬，國內粗鋼日均生產229.85萬噸，環比2月上旬增加 5.09萬噸/天，日均生產處于今年以來最高水平，且已經接近去年10月中旬時的水平。

   春節后，由于北方重污染天氣持續，鋼廠遲遲未能大規模復產，限產力度反而加大，使得鋼廠整體開工率小幅下滑。龍川統計數據顯示，截至3月16日當 周，全國高爐開工率為62.02%，環比前一周低0.55個百分點，為連續第三周降低。而隨著時間的推移，北方天氣因氣候條件和季節的轉換，污染狀況有望 得到改善。而高利潤下的鋼廠存在迫切的復產需求，鋼廠復產帶來的供應壓力不可小覷。

   關注庫存消化速度

   前期，由于需求釋放不能有效跟進，國內鋼材庫存不斷累積，社會庫存最高時達到1965.16萬噸，為近五年來的次高水平，35#無縫管最高時達到 1082.39萬噸，為近五年來的最高水平。但隨著節后需求的緩慢釋放，庫存開始被消化。龍川統計數據顯示，截至3月16日當周，國內鋼材庫存合計 1947.99萬噸，環比前一周減少17.17萬噸，為今年以來第一周減少。其中，35#無縫管庫存合計1073.24萬噸，環比前一周減少9萬噸，同樣為今年 以來庫存累積后第一周減少。后期鋼廠復產是大概率事件，若需求釋放依然不能有效跟進，即需求恢復不及生產恢復力度，則鋼材整體將繼續承壓，35#無縫管價格也會 下行。

   總之，后期終端需求恐難有超預期表現，同時伴隨著天氣的好轉，鋼廠存在大規模復產訴求，供應壓力將越來越大。因此，若庫存不能快速消化，則35#無縫管繼續承壓下行的概率較大。短期關注下方3600元/噸一線的支撐效果。

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