35#無縫鋼管需求釋放緩慢

3月5日，黑色系期貨品種集體大跌。在社會庫存處于高位的背景下，春節后終端需求釋放不及市場預期，對35#無縫鋼管和原材料價格帶來了短期調整壓力。

　　 社會庫存高位 低庫存邏輯被證偽

　　 在2017年11月開始取暖季限產后，市場當時預計在供應明顯收縮下，今年冬季的社會庫存難以出現明顯累積，預計為近年來最低庫存水平。低庫存成為多頭的看漲邏輯之一。而從實際限產表現來看，因保障供暖等民生需求， 鋼廠限產力度不及市場預期，導致社會庫存明顯累積。以35#無縫鋼管為例，春節后第一周，鋼聯口徑統計35個城市社會庫存，環比增加240萬噸，絕對值高達861 萬噸，無論是從環比還是絕對值來看，均為2011年以來的最高值。可以說，多頭看漲邏輯之一的低社會庫存，已經被實際證偽。較高的社會庫存，對貿易商的心 態有一定的沖擊。

　　 限產延長 供應釋放邊際量有限

　　 由于鋼材利潤處在高點，企業生產積極性較高，春節假期后首周35#無縫鋼管產量275萬噸，相比去年同期增幅17.5%，這是今年庫存攀升至高點的重要因素。但從另一個角度看，產量高于歷史同期，意味著后期限產結束后可釋放的邊際供應量將減少。

　　同時，唐山、邯鄲等地的限產政策或延長。唐山市在2018年3月16日至2018年11月14日，共244天繼續實施錯峰限產，影響產能987.5萬噸。邯鄲市宣布，2月26日至3月31日，全市18家鋼鐵企業產能嚴格限產50%；4月1日至9月30日對存在五大問題之一的鋼鐵企業，實施高爐限產20%的方案。

　 　限產延長的背后，是我國政府對于環境保護的高度重視。2017年，全國74城市中，空氣質量排名后10位城市依次是石家莊、邯鄲、邢臺、保定、唐山、太 原、西安、衡水、鄭州和濟南，唐山和邯鄲均屬于2017年空氣質量倒數的城市，這使得當地政府延長高污染行業的限產時間。

　　本周一現貨市場成交不及預期，3月5日，電商平臺、現貨貿易商均反饋成交還不如上周一。不過，目前斷言春季需求不及預期為時尚早。在2017年宏觀回暖的經濟慣性，以及取暖季限產抑制的需求釋放共同作用下，我們對于春季需求持謹慎樂觀態度。終端需求釋放將支撐35#無縫鋼管企穩回升。

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