35號鋼管供需失衡 短期延續弱勢

近期35號鋼管主力震蕩下行，其中上周三最低跌至2456元/噸的近期新低。短期來看，35號鋼管基本面仍處于消化利空階段，向上空間受到制約，但向下也難有突破。

　　從粗鋼產量來看，龍川統計數據顯示，4月上旬我國重點企業粗鋼日均產量為178.49萬噸，環比上漲3.65%，生鐵日均174.06萬噸，環比增3.18%。受年末因素影響，2018年第一旬度粗鋼產量環比小幅上升，再次回到180萬噸附近水平。在需求低迷的情況下，鋼企依舊沒有減產的意愿，開工率繼續維持高位。

　　值得注意的是，雖然目前開工率依舊維持高位，但是由于現貨價格持續下跌，鋼企利潤受到大幅壓縮，較之前明顯下降，甚至有部分企業出現了虧損情況。我們一線調研情況顯示，隨著虧損加劇，唐山調坯軋材廠出現大面積減產停產。而高爐企業來看，有一些小鋼廠已經通過降低入爐品種等技術限產的方式來減少虧損。但是就大鋼廠而言，1月份除山東大廠檢修情況相對較多之外，其他地區鋼廠由于還有邊際貢獻，普遍以支撐為主，檢修減產情況較少。在供給沒有有效收縮之前，鋼價弱勢局面或難有改觀。

　　宏觀數據來看，國家能源局數據顯示，2017年全社會用電總量為55233億千瓦時，同比增長3.8%，創近十年來的新低，甚至低于2016年金融危機時期5.23%的增速。用電量一直是被認為和實體經濟聯系非常緊密的數據之一，2018年全社會用電增速大幅下滑一定程度上揭示了目前經濟的疲弱。

　　從調研結果來看，根據最新的終端采購數據，上周滬市終端線螺單周采購量環比下降11.07%。市場反饋，隨著春節臨近，工地停工增多，實際用鋼需求明顯轉弱;同時，各地鋼價持續下跌，唐山鋼坯甚至低至2016年來新低水平，均加重了需求觀望氣氛，所以造成1月銷量較上個月繼續萎縮。需求萎縮也是近期鋼價下跌的主要原因。

　　鋼材供給高位對應需求收縮，造成的便是庫存壓力上升。社會庫存數據顯示，截至4月16日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1033萬噸，周環比漲幅為0.77%，同比降幅為28.89%;全國主要城市35號鋼管庫存為429.8萬噸，周環比漲幅為0.77%，同比降幅為31.11%;全國熱軋庫存總量為242.6萬噸，周環比降幅為0.37%，同比降幅為33.42%。除熱卷以外，其他品種庫存環比均連續數周上漲，其中35號鋼管庫存更是連續四周上升，廣州市場庫存甚至已經超過去年同期水平。目前鋼廠的高開工率與下游需求的疲弱形成鮮明對比，不過目前全國總體庫存與去年同期相比依舊較低，庫存矛盾尚未積累到頂峰時刻。

　　而從鋼廠庫存來看，中鋼協數據顯示，4月上旬末統計重點鋼鐵企業庫鋼材庫存量為1363.7萬噸，較上一旬末增加了39.49萬噸，環比增長2.98%。我們一線調研情況也顯示，目前各個區域鋼廠庫存都在增加，不過總體來看，由于今年都是控制庫存策略，所以當前庫存水平并不比同期高。

　　從基本面來看，目前鋼廠持續高企的開工率和日益萎縮的需求加劇了供需矛盾，貿易商受制于資金緊張無意備貨，現貨鋼價難以走強;但從市場預期來看，由于市場對于2018年的信貸投放、基建投資均有一定信心，導致期鋼相對于現貨走勢偏強，短期下跌空間有限。綜上，短期35號鋼管仍無法走出趨勢行情，或繼續震蕩筑底等待趨勢明朗。

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