35#鋼管破局之勢乘風起

35#鋼管盤面價(jia)格之所以盤整這么(me)久，主要(yao)源(yuan)于當前鋼(gang)材需(xu)(xu)求(qiu)處于一個“真(zhen)空期(qi)”，市場在當下疲弱的(de)(de)終(zhong)端(duan)(duan)需(xu)(xu)求(qiu)及庫存累積VS未來(lai)冬儲(chu)及春節后需(xu)(xu)求(qiu)復蘇之間糾結。單純從(cong)當下的(de)(de)供(gong)需(xu)(xu)來(lai)看(kan)，高(gao)爐開工率從(cong)極低(di)值逐漸小(xiao)幅(fu)抬升，建(jian)筑鋼(gang)材進入終(zhong)端(duan)(duan)需(xu)(xu)求(qiu)的(de)(de)季(ji)節性冰點;鋼(gang)材貿易庫存持續累增4周，且從(cong)775萬(wan)噸迅速累增至(zhi)892萬(wan)噸，增幅(fu)高(gao)達15.1%，這種(zhong)情(qing)況下鋼(gang)材的(de)(de)階段性供(gong)應過剩是比(bi)較明顯(xian)的(de)(de)。但另一方面，我們也要(yao)看(kan)到(dao)鋼(gang)價(jia)已經完成了(le)較大幅(fu)度的(de)(de)回落過程。

自2017年12月35#鋼管價格達到階段性高點以來，上海地區三級35#鋼管已(yi)經從4980元(yuan)最(zui)低回落至(zhi)3760元(yuan)，累計下跌(die)1220元(yuan)/噸(dun)，跌(die)幅(fu)達24.5%;天津(jin)地區(qu)(qu)以(yi)及(ji)廣(guang)州地區(qu)(qu)的三級35#鋼(gang)管均價則是分(fen)別最(zui)高下跌(die)了17%與20%。所以(yi)從目(mu)前鋼(gang)價變化所呈現出來的狀態，可以(yi)看出華(hua)北地區(qu)(qu)35#鋼(gang)管價最(zui)為堅(jian)挺;同時(shi)南(nan)北價差逆(ni)轉，目(mu)前天津(jin)地區(qu)(qu)三級35#鋼(gang)管升水上(shang)海地區(qu)(qu)90元(yuan)/噸(dun)，也導致北材南(nan)下的壓力消(xiao)失。

　　除了鋼(gang)價已(yi)經實現了迅速的回(hui)調，我們還(huan)需(xu)(xu)要考慮(lv)市場所發生的另外一(yi)些變化。一(yi)是南方鋼(gang)材終端(duan)需(xu)(xu)求采購(gou)情況其實并(bing)不悲觀，存在(zai)一(yi)定需(xu)(xu)求支撐：上海(hai)線螺終端(duan)上周(zhou)(zhou)采購(gou)量(liang)為2.74萬噸(dun)/周(zhou)(zhou)，已(yi)經從1.8萬噸(dun)/周(zhou)(zhou)的階段(duan)性低點連續回(hui)升(sheng)三周(zhou)(zhou)，并(bing)且稍好于2017年同(tong)期水平。

二(er)是鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)各環節的(de)(de)庫(ku)存(cun)(cun)水(shui)平增速雖快，但絕(jue)對水(shui)平并不高：目前五(wu)大主要(yao)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)的(de)(de)社會庫(ku)存(cun)(cun)合計892萬(wan)噸(dun)，同(tong)比去(qu)年(nian)同(tong)期水(shui)平下(xia)降12.7%，相(xiang)較2017年(nian)2月中旬鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)冬儲的(de)(de)高點(dian)1655萬(wan)噸(dun)仍相(xiang)去(qu)甚遠(yuan);同(tong)時建(jian)筑鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)廠的(de)(de)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)庫(ku)存(cun)(cun)雖然從(cong)153萬(wan)噸(dun)的(de)(de)低點(dian)迅速累積至當前的(de)(de)248萬(wan)噸(dun)，但同(tong)比去(qu)年(nian)同(tong)期仍下(xia)降6.7%，從(cong)這個角度看對鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)庫(ku)存(cun)(cun)的(de)(de)累積不用過(guo)分(fen)恐慌(huang)。三是低位(wei)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)價可(ke)能再次出(chu)(chu)現價格(ge)優(you)勢，具(ju)備(bei)出(chu)(chu)口需求支撐(cheng)：上周中國產35#鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)管均價在(zai)(zai)587美元，而日本、歐盟、美國等主要(yao)市場的(de)(de)均價在(zai)(zai)608美元左右，如(ru)果(guo)國內(nei)35#鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)管價格(ge)進一步下(xia)跌(die)就將存(cun)(cun)在(zai)(zai)出(chu)(chu)口價格(ge)優(you)勢的(de)(de)需求支撐(cheng)。

四是冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)需(xu)求遲(chi)(chi)早(zao)都是要啟動(dong)(dong)的(de)(de)：今年由(you)于春節時(shi)間較(jiao)晚(wan)，資金緊張成本(ben)較(jiao)高，導(dao)致(zhi)冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)需(xu)求遲(chi)(chi)遲(chi)(chi)不(bu)見啟動(dong)(dong)。但(dan)是隨著(zhu)時(shi)間的(de)(de)推移，再加上(shang)鋼(gang)價(jia)的(de)(de)迅(xun)速回(hui)落(luo)，冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)的(de)(de)勝(sheng)率在逐漸抬升(sheng)。我們按照1.2%的(de)(de)月(yue)息，0.1-0.2元(yuan)/噸/天的(de)(de)倉儲(chu)(chu)費計算，如果二月(yue)初開始囤35#鋼(gang)管，等到(dao)三月(yue)需(xu)求季節性復蘇，3800元(yuan)/噸的(de)(de)35#鋼(gang)管對應的(de)(de)是大約46元(yuan)/噸的(de)(de)資金成本(ben)以(yi)及15元(yuan)/噸的(de)(de)倉儲(chu)(chu)費用，合計共61元(yuan)/噸。所以(yi)從這個角度來看，冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)35#鋼(gang)管的(de)(de)訴求應該仍是存(cun)在的(de)(de)，從本(ben)周(zhou)鋼(gang)廠成材庫存(cun)轉(zhuan)移到(dao)貿易(yi)(yi)環(huan)節也可以(yi)看出，貿易(yi)(yi)商冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)的(de)(de)動(dong)(dong)作已經開始了(le)。

　　所以綜合來看，我們認為35#鋼管現貨當下的真實供需雖然依然冷清，但是基于未來的冬儲及期貨行情則已經開始轉勢，所以目前三級35#鋼管現貨倉單價格在3990元/噸左右，期貨1805合約的期貨貼水也縮到了64元/噸。操作上，35#鋼管1805合約的多(duo)單(dan)從中期趨(qu)勢上可(ke)繼續持有，短(duan)期操(cao)作上可(ke)視貼水的收窄幅度而(er)加減(jian)倉

文章來源：//jp-chudian.com