35#無縫管宜逢高沽空

35#無縫管1805合約創出2013年以來的高點4104元/噸之后快速下跌，上周四下跌至3759元/噸后又大幅反彈。鋼材快速調整的原因，一是市場有交易所加強期貨市場入場資金監管的傳聞，二是連日暴漲的鋼材市場已經進入供需關系轉換的拐點，鋼材價格下跌的概率越來越大。

鋼材庫存開始增加

短期供給和需求的錯配是本輪35#無縫管暴漲的主要因素。11月原本是鋼材銷售淡季，但是今年11月很多鋼廠在長期滿負荷生產背景下，不得不在11月進行檢修，下 游工地因今年天氣較去年同期溫暖而繼續施工，新疆等地甚至至今未出現大范圍雨雪天氣。另外，華東等地經過8月份安全大檢查后為趕工期在年底前加緊工程建 設。

12月初這些促成鋼價暴漲的因素在慢慢發生變化。鋼材庫存在經過長期連續下跌后出現累積跡象。根據龍川統計數據，重點鋼廠庫存連續下 降，從10月10日的1342萬噸降至11月10日的1197萬噸。但11月中旬末重點鋼廠庫存量為1226.95萬噸，旬環比增加29.72萬噸，上升 2.48%。上周鋼材社會庫存雖然仍然在下降，但是降幅收窄。根據龍川記者調查的數據，12月8日當周國內主要城市的35#無縫管社會庫存量為308.3萬 噸，周環比下降10.6萬噸，降幅3.32%，而前四周降幅在5.6%—9.42%，35#無縫管社會庫存降幅已經縮減。盡管自11月中旬開始“2+26”城市 開始限產，但是11月中旬全國粗鋼日均產量預估為225.83萬噸，旬環比減少3.16萬噸，下降1.38%，但仍然處于高位。

下游消費逐漸轉差

龍川記者調查的12月8日當周的上海線螺采購量為33158噸，相比前一周減少了4166噸，需求出現了大幅下滑。鋼材市場近期成交清淡，高價鋼材走貨 差，鋼貿商出于資金占用和后市跌價風險的考慮面對高價鋼材也不敢囤貨。冬至臨近，北方工地工程將停滯，大范圍雨雪天氣的出現將阻礙國內鋼材消費。

另外，每年年末資金面都會趨緊，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）在12月8日當周也開始爬升，趨緊的資金面也會打壓大宗商品價格。

總結及操作建議

龍川分析師認為，黑色系期貨近期暴漲是短期的供需錯配所致，目前情況已經發生變化。在“2+26”城市限產的條件下全國鋼材產量并沒有大幅下降，鋼廠庫存開始累 積，社會庫存降幅收窄，伴隨冬至的臨近，鋼材消費日漸萎縮。但是支撐鋼價的因素也不少，鋼材社會庫存低，鋼廠挺價底氣足、期現價差較大、最近江蘇等地國家 公祭日期間限產造成35#無縫管期貨大幅下跌后開始反彈，35#無縫管的下跌之路將是曲折反復的，建議投資者采取波段操作、逢高沽空的交易手法。

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