35號鋼管社會庫存回升是“無可奈何”的事

    自2017年10月以來，35號鋼管市場經歷了近9個月的去庫存化過程，全年鋼材的社會庫存幾乎保持了持續下滑態勢。然而在歲末之時，鋼材的社會庫存卻連續兩周呈現了小幅回升態勢，這一現象是宣告了鋼材去庫存化的結束，還是新一輪的補庫周期來臨？

    2017年35號鋼管市場去庫存化的時間較長，力度較大，僅在10月前后，社會庫存出現了短暫的增長。相關數據顯示，截至2017年12月中旬，全國主要城市鋼材社會庫存為1300萬噸左右，較3月中旬的庫存量減少了近1000萬噸。

    去庫存無疑是2017年鋼市的關鍵詞。不過，與往年不同的是，2017年鋼材社會庫存開始逐漸向鋼廠轉移。

    “由于寄希望于開春后開工率上升，下游采購釋放，進而提振鋼價上行，貿易商往往會選擇囤貨過冬，博取階段性收益。然而，近兩年鋼材市場持續低迷，年初期望破滅，再加上鋼鐵產業資金緊張，貿易商"冬儲"意愿明顯減弱。”一德期貨鋼材分析師韓業軍表示，在鋼材社會庫存持續下降的同時，鋼廠卻因被動補庫，庫存呈現不斷走高態勢。截至去年12月上旬，全國重點鋼企庫存為1321萬噸，與2012年同期1033萬噸水平相比，增幅近300萬噸。

    然而，值得注意的是，在經歷了長期的去庫存后，鋼市社會去庫存化力度在2017年年末開始逐漸減弱。據統計，截至2017年12月27日，全國主要鋼材品種的社會庫存約為1336萬噸，較前一周增加9.5萬噸，同比增加12.23%，社會庫存已連續兩周出現回升。

    據韓業軍介紹，按照歷史統計規律，每年的12月至下一年的9、10月份，鋼市會進入新一輪的補庫周期，社會庫存會出現明顯增長，鋼價運行重心也會隨之上行。當前社會庫存回升的現象，是否意味著鋼市新一輪補庫周期的來臨呢？

    “盡管35號鋼管社會庫存已呈現出連續兩周的回升態勢，但以此就判斷鋼市新一輪補庫周期來臨尚為時過早。”分析師表示，每年的12月底到來年的1月初是鋼市最難熬的時期，由于是傳統的需求淡季，下游采購持續放緩。對貿易商而言，除了自由貿易商外，一般協議戶或是代理商，每個月都會有一個和鋼廠簽訂的計劃量，如果賣不掉，就會堆在庫中。伴隨著下游終端行業的萎靡，鋼材社會庫存回升真的是“無可奈何”。“現在鋼貿商基本上沒有"冬儲"計劃，也無補庫需求，大多數以低價成交、甩貨清倉、回籠資金為主，目前的庫存回升只能說明是新一輪的被動補庫。”

    同樣，中冶東方江蘇重工有限公司負責人邵鵬也告訴記者，在市場對“冬儲”概念淡化的情況下，新一輪的補庫周期恐難以實現。“貿易商"冬儲"需要較強的后市預測能力和資金面的支撐，目前來看，這對鋼貿商來說都較難。而對鋼廠而言，當前如果大規模補庫，意味著巨大的資金成本壓力，鋼廠面臨著較大的不確定性風險。整體來看，單邊補庫的數量和動能都不足。”

    不過，在韓業軍看來，過后，隨著銀行年終考核的結束，資金或回流至實體經濟，市場資金緊張局面有緩解可能，且處于新一輪的需求釋放時間窗口，鋼市或將啟動新一輪的補庫行情。

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