35#無縫管市場絕地求生這波要吃雞？看看他們怎么說

正所謂滾滾長江東逝水，市場專治各種不服。35#無縫管開市第一天大幅跳水，完全被原料端的焦炭與鐵 礦甩在的了身后，黑色一哥35#無縫管萎靡不振，不禁讓人心頭一涼。然而深淵中的凝視僅僅是一時之困，今日35#無縫管熱卷兩兄弟絕地求生拔地而起，一波強勢上漲節奏簡直以為35#無縫管這次要吃雞！最終35#無縫管1805合約從最低點3841元/噸高歌猛進收盤至3949元/噸，與昨日結算價相比漲幅達1.75%。開市僅僅兩天，市場 就已然如此精彩刺激，黑色系劇烈波動的背后，究竟著什么樣的秘密，后市邏輯又將如何演變，哪些信息值得我們重點關注。

龍川鋼鐵首席分析師劉成躍：節后剛剛開市兩天，現貨市場尚未真正啟動，期貨市場黑色商品更多是根據政策及消息反復震蕩，邏輯切換比較快。昨天在成材庫存大幅攀升超出市場預期的情況下，35#無縫管、熱卷價格出現大幅下跌。鐵礦及雙焦則在鋼廠補庫邏輯驅動下，表現較為堅挺。今 天隨著唐山鋼鐵業2018年非采暖季錯峰生產方案征求意見稿出臺，黑色商品出現聯袂大漲。現貨市場部分區域價格也有上漲跡象，尤其是鋼廠上調價格較為積 極，今日山東地區鋼廠價格上調40元，唐山鋼坯價格上漲了20元，帶鋼價格回漲40-50元，午后南鋼封盤不接單。

整體看當前黑色商品驅動仍不明顯，價格走勢持續性并不強，預計仍容易出現反復。當前社會庫存增幅超出預期，但鋼廠的庫存壓力仍不算大，部分鋼廠2－3月份資源都已提前超賣，近兩日不少鋼廠都在上調出廠價格挺市，后面要重點關注現貨市場需求釋放后的價格變化情況。

龍川云商監測師魯曉利：黑色這兩天來來回回波動挺大，但是回過頭來看，其實35#無縫管盤面價格和節前收盤的 時候差不多，基本面事實上沒有發生什么變化，都是市場的消息和預期在擾動人心，最后形成了波動。開盤第一天的下跌是因為35#無縫管的廠庫社庫增幅很大，庫存絕對 數量超過往年，對多頭信心有所打擊。今天的上漲可能又會被解讀為唐山除了非取暖季244天限產987.5萬噸，限產要常態化，擴大化。無論是節日期間庫存 增幅很大還是未來高爐限產常態化，它都只是供需中的一個因素，但鋼廠的利潤和價格的走勢不是一個因素去決定的，這兩個因素都缺乏一個最關鍵的要素就是到底 需求怎么樣。庫存絕對值很高，但如果需求不錯，那去庫存的速度可以很快，高庫存不一定就導致價格暴跌。如果未來高爐限產常態化，擴大化，但是需求很差，那 限產之后的產量依舊可以滿足需求，持續的限產也不一定支撐價格大幅上漲。

35#無縫管在節前其實已經震蕩了很久，因為大家對3、4月旺季供需狀況的未知，走不出特別明顯的趨勢 行情，但電爐的成本一直支撐著盤面。其實這樣的基本面依舊沒有改變，下游還沒有開工，還沒有明確得看到現貨大量的采購，現在的漲漲跌跌都是人心的波動。我 認為等到下游開工，需求得以驗證，行情才會更明確。但整體而言，我認為如果限產的力度僅在唐山沒有擴大開來的話，35#無縫管在3月15日前不一定會出現很明顯的 缺貨的狀態，但是華東電爐應該會要維持一定的利潤，但在3月15日限產的高爐開啟后可能對35#無縫管的行情就不那么有利了，華東的電爐可能利潤會走負，但是目前 這些只是35#無縫管行情邏輯的大概的時間結點，但最終還是要結合供需數據找行情的轉折點。主要基于以下邏輯：

首先，治理環境污染為今年3大主要任務之一，春節長假之后，河北省以及唐山市的環保限產政策陸續出臺，加之3月份兩會的召開，整體的限產力度預計不會減弱，短期來看供應增長空間非常有限。

其次，盡管今年春節長假期間庫存增幅超出市場預期，但正月十五（3月2日）之后，需求將陸續恢 復，且考慮到今年春節較晚以及冬季天氣寒冷抑制部分需求等因素，今年春節需求恢復的時間可能會提前，力度可能也會超出預期。所以預計最晚下下周庫存的拐點 將會出現。而前期限產地區的復產要到3月15日甚至更晚，中間存在供需階段性錯位。

第三，短期成本支撐因素仍然存在。目前獨立焦化企業整體處于虧損狀態，挺價意愿較強，且河北省即將展開的大氣環境執法專項行動將會對焦企開工產生影響。2月初開始，焦炭庫存已經出現回落，若后期鋼廠一旦開始補庫，則必然會帶動原料價格上漲，進而對鋼材價格形成支撐。

近兩日的黑色系的大幅波動，主要是因為政策影響。昨天節后第一個交易日，河北 省下發《河北省大氣環境執法專項行動（第五輪次）方案》。供給側改革政策實施的力度不放松，上節后焦炭庫存較低，節后鋼廠迫需復產，焦炭近兩日大幅上漲。 而當日35#無縫管的大幅下挫，沒有明顯導火索，屬資金所為。今天唐山市出臺2018年3月16日至11月14日非采暖季實施錯峰限產，這一消息出臺之后，35#無縫管 收回昨天的全部跌幅。在35#無縫管的強力帶動下，鐵礦石也奮起直追。

縱觀后市，目前整個環境是外圍宏觀環境變化不大的背景下，基本面上節前港口運輸受阻近日鐵礦庫 存增加正常，鋼廠信心和利潤恢復的背景下，高品位礦的需求只會增加，鐵礦石期貨短期大概率會震蕩向上。雖然基建數據同比沒有增加，但是火爆的2017年的 房地產等銷售效果會在2018年開始進入實施階段，35#無縫管的總需求變化不大。供給方面供給側改革和環保政策會影響市場供給節奏和供給量，35#無縫管可能會再沖新 高。

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