期現同跌 35號鋼管期貨短線謹慎

2017年12月初，就在現貨價格依然高位運行之際，35號鋼管1805合約便已經開始回調，提前反映了市場對于后市的謹慎預期。果然，12月中旬，35號鋼管現貨開啟連續下跌模式。

　 　供給端的利好已經基本兌現，未來市場更為關注需求端，2018年基建、地產等帶來的需求預期并不高，因此市場預期鋼價正在構筑頂部。分析人士指 出，2018年環保限產等因素仍然會對35號鋼管產量形成壓力，需求端則有望維持穩中又降的節奏，趨勢性行情的拐點已至，全年或維持震蕩態勢。

　　期現貨齊跌

　　昨日，35號鋼管期貨盤中巨震，最高上探至3820元/噸，最低下探至3733元/噸，日內振幅高達2.29%，反映了當前多空博弈已經進入白熱化。截至收盤，35號鋼管主力 1805合約收報3818元/噸，上漲27元/噸或0.71%。2017年12月5日以來，35號鋼管主力1805合約累計下跌238元/噸或5.87%。

　 　35號鋼管現貨價格也自2017年12月中旬以來連續下跌。據龍川數據平臺監測，截至1月8日，國內三級35號鋼管均價為4158元（噸價，下同），與前一個交易日相比，下跌了57元，一周之內價格下跌了230元，而與上月同期相比，更是下跌了616元之多。其中，鄭州、上海等多個城市跌幅已經超過 800元，北京、天津市場價格率先跌破4000元。

　　據龍川統計數據，截至上周，唐山高爐開工率持穩于49.39%，而35號鋼管社會庫存連續第三周上升，升幅6.9%，升至348.4萬噸。

　　龍川分析師指出，35號鋼管供給短期或能穩定，若35號鋼管供給不進一步上升，將對35號鋼管價格形成支撐。社會庫存上升，對35號鋼管仍是壓力為主。但35號鋼管庫存目前仍在低位，對價格壓力不是非常明顯。

　　關注3750元一線支撐

　 　2018年與2017年相比中觀行業層面的變與不變：環保限產主基調不變，限產政策常態化執行并復制推廣。鋼鐵行業盈利能力空前，去杠桿見成效，但集中度仍低，去產能有待市場化。行業自發調整變化，鋼廠加大廢鋼用量。在等量置換或減量置換模式下，新增產能投放集中在2019年之后。高成本邊際電爐鋼產 能有待釋放。高利潤刺激海外鋼鐵產能產量明顯增加。一言以蔽之，2018年，鋼鐵供過于求，鋼材庫存上升。

　　隨著國內經濟下行壓力逐步顯現，35號鋼管和熱卷主力合約運行區間在2800-4300元/噸和3000-4500元/噸。

　　中期來看，環保政策帶來的限產仍在發力，河北及全國高爐開工率運行于低位，35號鋼管社會庫存低迷，但隨著季節性淡季的到來，下游逐步開始停工，需求端的 收縮開始對供給端收縮的影響產生沖抵，鋼材出貨情況不佳，現貨價格大幅回落。35號鋼管1805合約期價中線承壓4000點展開高位震蕩，交投重心逐步下移， 有構筑頭部的較大可能。下方面對3750-3800元/噸重要支撐，一旦形成破位則將開啟約300點的調整。

　　目前35號鋼管現貨價已大幅回 落，對鋼廠開工率上升導致的供給增加及春節前施工需求下滑的利空已有充分反映。35號鋼管社會庫存仍處在低位，期貨仍貼水現貨，短期內繼續大跌的動力或不足。同 時，在現貨價格回落后，需關注鋼貿商的冬儲是否展開，因此，對35號鋼管或不必過分悲觀。

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