35#鋼管市場供需邊際效應正在減弱

　　盡管35#鋼管市場上普遍仍對鋼鐵行業在資本市場上的表現看好，然而公司本身在未來的走勢或許仍然不容樂觀，截至5月4日，共有12家上市鋼企發布了中報預告，虧損和預減的企業共9家。其中重慶鋼鐵、馬鋼股份、韶鋼松山、三鋼閩光等鋼企均預計上半年虧損。

　　由于房地產是不太好的，所以 鋼鐵行業整體肯定盈利不行，基本面不容易那么快起來，但是資本市場上35#鋼管板塊還是受到消息面推動的因素較大。預計鋼鐵行業的盈利會隨著一帶一路改善的，特 別是規模較大的鋼鐵上市公司，而一些規模較小的鋼鐵，最后會得到整合。房地產復蘇帶動的鋼價回升、復產是否可持續，在4月份的樓市表現中可見一斑。

　盡管一季報全面疲軟，但是鋼鐵板塊在資本市場火爆依舊。根據公開數據顯示，截至5月4日當日收盤，35#鋼管板塊整體上漲5.16%，其中武鋼股份、寶鋼股份和河北鋼鐵等三家公司漲停。

　　當前35#鋼管基本面的好壞與股價是否上漲已經關系不大，它只是影響了鋼鐵的漲跌幅大小：盈利惡化時，鋼鐵有可能上漲但跑輸大盤;盈利改善時，鋼鐵繼續上漲且可能獲得超額收益。這種背離的局面在整個2014年都得到了體現，鐵礦石價格2014年下跌幅度達到50%，而鋼鐵股則上漲超過8%，成為股價背離基本面的佐證。同樣上游動力煤焦炭等產品同樣出現此類問題。

　　進入5月份，本輪房地產和基建投資帶動的短期經濟 回暖慣性猶存，但疲態初顯。一線城市房價上漲過快，前期很可能有限購政策實施前的緊急過戶行為會透支未來的購房需求，加之一線城市限購政策的全部升級，未來銷售回暖是否可持續存疑。

長期來看，房地產需求主要取決于三類剛需，即婚齡剛需、遷移剛需和改善剛需。目前房地產市場的這三大剛需已漸漸萎縮，未來市場需求有每況愈下的風險，投資反彈可能為未來的房價埋下更大的風險。

　　受房地產影響，預計二季度35#鋼管行業復產節奏將顯著超于一季度，供給端將持續擴張，35#鋼管供需形勢持續改善，但邊際效應減弱。

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