35#無縫管價格繼續下探、回踩的可能性較大！

受環保檢查、2+26城市冬季限產、京津冀地區工地最嚴停工令以及各地區安全檢查的影響，利空與利好紛至沓來，加上臨近國慶、中秋雙節，市場一片混亂，期貨暴跌后進入超跌指標的修復，現貨市場以出貨為主，總體呈現卷強螺弱的走勢，操作上有一定規律可循，針對這一現狀，我網也做了初步調研。

　　首先從市場庫存情況，我們可以最直觀的看到，35#無縫管市場庫存自3月份以來，已經出現明顯拐點，開始上升，而鋼廠庫存持續低位震蕩，但5月有持續小幅攀升的趨勢。而熱卷的市場庫存和鋼廠庫存情況都相對樂觀，其中市場庫存的高點出現在4月份，隨后一路下降。具體如下圖一

　　由此可見，熱卷的壓力相對較小，四季度以后，將進入汽車鋼的需求高峰期，而35#無縫管需求進入淡季，加上京津冀地區最嚴停工令，下游需求降至冰點。

　　5月北材南下資源大幅增加，共計113萬噸，同比增10.8萬噸，集港資源以建筑鋼材為主，其中35#無縫管89.5萬噸，線材23.5萬噸。南下資源中以華北資源為主，約占南下總量的60.4%，同比上升7.4%。主要發往華南地區，特別是進入下半月，北方地區35#無縫管價格大幅下跌，北京市場大35#無縫管價格最低降至3650元/噸，而廣州等華南市場價格還在4150-4200元/噸。

　　鋼廠集港量大增，南北價差過大，且十一前后，將集中到貨，可見華南市場在此輪下跌中也難以獨善其身。京津冀地區35#無縫管投放量下降，極大的緩解了北方市場壓力，與下游工地停工的利空，基本抵消。熱卷表現則相對堅挺，下游涉酸企業關停和小家電、加工企業的環保檢查，也在一定程度上影響了熱卷需求。2+26城市冬季限產加上臨近十九大，鋼廠集中限產有望提前到7月份，屆時供應量將進一步減少。

　　上半年在鏟除地條鋼的利好帶動下，一直表現為螺強卷弱，下半年熱卷表現逐漸強于35#無縫管，特別是進入5月份，熱卷與35#無縫管的套利策略表現極為突出：做多熱卷、做空35#無縫管。一方面，熱卷的生產成本高于35#無縫管150元/噸左右，低于該價差就是不合理的;另一方面，市場對四季度熱卷走勢更為看好，做多熱卷、做空35#無縫管，獲得差價的套利。

　　基于以上分析，四季度板材將繼續領漲，強于建材，當熱卷期貨與期螺價差縮小至100元/噸以下就可以逐步建倉套利。十一前后華南市場將集中到貨，不利于節后市場的開展，節后價格繼續下探、回踩，試探支撐的可能性較大，屆時南北價差也將縮小。鋼廠限產提前，有望在10月中下旬帶動市場再次走強，故節后價格二次下探也將是現貨建倉的最好時機。

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