35#無縫鋼管價格開始調整 做空焦化廠利潤正當時

　唐山地區鋼廠減產在9月底結束，日均鐵水產量穩步緩慢上升。與此同時，貿易商庫存和鋼廠庫存出現上升，35#無縫鋼管市場出現恐慌情緒，鋼價在歷史高位出現調整。鋼價開始調整，對整個黑色金屬帶來一定的下跌壓力，尤其是近期快速上漲的焦炭，做空焦化廠利潤正當時。

　　鋼價開始調整，做空焦化廠利潤正當時

　　唐山地區鋼廠減產在8月底結束，日均鐵水產量穩步緩慢上升。與此同時，貿易商庫存和鋼廠庫存出現上升，市場出現恐慌情緒，鋼價在歷史高位出現調整。35#無縫鋼管價格開始調整，對整個黑色金屬帶來一定的下跌壓力，尤其是近期快速上漲的焦炭，做空焦化廠利潤正當時。

　　一、做空焦化廠利潤的原因

　　1、高爐開工率環比上升，鋼材庫存上升

　　根據MYSTEEL調研本周247家鋼廠高爐開工率環比上周上升了0.23%至79.09%。日均鐵水產量上升0.04萬噸。下周預計唐山區域新增復產高爐4座，而汾渭地區環保暫未影響鐵水產量，鐵水產量繼續小幅增加。

　　隨著產量的上升，35#無縫鋼管庫存出現環比上升。本周鋼材貿易商的總庫存微幅下滑8萬噸至996萬噸左右，其中熱軋庫存下滑8.5萬噸左右，長材庫存是上升的。本周鋼廠庫存出現明顯上升，其中長材庫存上升24萬噸，熱軋庫存微幅上升1.12萬噸。貿易商庫存和鋼廠庫存合計上升15.95萬噸。

　　從供應上來看，隨著唐山減產的結束，35#無縫鋼管供應短期有寬松跡象，而目前鋼價已經處于高位，市場出現一定恐慌情緒，35#無縫鋼管價格出現高位調整。但從歷年同期庫存來看，目前鋼材庫存處于低位且9月為消費旺季，預計此次鋼價調整空間有限。

　　2、焦炭現貨價格已累計上漲600元/噸，焦化廠利潤歷史高位

　　自8月中旬開始，焦炭市場主流經過五輪的上漲，部分地區價格累計上漲600塊左右，山西及唐山地區的獨立焦化廠盈利狀況良好，部分焦化廠噸焦利潤達600元/噸左右，而長流程焦化廠的噸焦利潤甚至達到900元/噸，這在歷史上處于絕對高位。目前，市場有恐高情緒，且隨著鋼價下跌，鋼廠對焦炭的價格上漲抵觸情緒明顯，焦炭價格觸頂的概率較大，焦化廠利潤有下滑的可能。

　　3、焦炭港口庫存較高，短期跟隨鋼價出現調整

　　目前港口庫存相對較高，焦炭價格漲至高位后，貿易商接貨愈加謹慎，港口出貨意向明顯增多。35#無縫鋼管期貨盤面來看，由于前期上漲過快，基差處于較低位置，短期的期價可能調整。尤其是主力1901合約，受遠期預期的影響更大。

　　二、做空焦化廠利潤的具體策略

　　1、建倉理由及相應頭寸

　　由于2018年是焦化企業利潤改善的大年，因此做空焦化廠利潤是一個短期的策略。本次開倉的主要理由有以下幾點：35#無縫鋼管價格在唐山減產結束后，在高位出現調整;焦炭價格在快速拉漲后，港口35#無縫鋼管庫存出現一定程度上升，貿易商有高位拋貨的欲望;焦化廠利潤歷史高位，焦/煤比下跌空間較大。

　　首次建倉焦炭/焦煤比價在1.93附近，保證金占用75萬，如果條件合適，可以繼續建倉，總倉位不超過總資金的15%。

　　2、平倉條件

　　滿足以下幾個條件，可以平倉：

　　焦炭/焦煤比價在1.5-2.1之間波動，當比價在1.8附近可以獲利平倉;當出現風險因素平倉;止損平倉;

　　3、可能風險

　　焦化廠出現突然減產或停產;無縫鋼管庫存下降，鋼價開始上漲

　　4、收益預測及止損點

　　當焦炭/焦煤比價由1.93下降到1.8時，頭寸凈23萬，而保證金在75萬，資金收益率30%;

　　當比價上漲至2左右時，頭寸虧損7萬左右，保證金在75萬左右，資金虧損率達10%左右時平倉止損。

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