35#鋼管上行壓力仍然較大

上周末鐵礦石指數小幅收跌，發往中國天津港鐵礦石62%連續3個工作日下滑，跌至69.8美元/噸。周一國內鐵礦石再度下行，主力合約I1505下跌11/2.16%報收至499元/噸，同等品味相對進口鐵礦而言仍略高30-50元/噸。鐵礦石的低位回落引發鋼價進一步探底，黑五類煤焦礦等全線下滑。

　　歐元區數據疲弱美聯儲升息論發酵

　　上周歐元區頻現疲弱數據，周初時德國公布數據顯示，12月通脹放緩至逾五年最低，歐元挫跌至2006年低位。歐元區通縮的擔憂繼續升溫。周三再曝歐元區物價指數自2009年以來首度跌至負值。英國央行顯示需要再投資43億英鎊予以補足繼續貫徹3750億英鎊的政府資產購買工具……這些問題無一不顯露經濟疲軟。

　　美聯儲方面，上月非農就業崗位增長25.2萬，為連續第11個月增幅超過20萬，這是1994年來最長，就業數據的持續升溫已基本體現出美經濟的回暖態勢。但本月非農中平均時薪下降了5美分，也預示了CPI有可能的下滑，美或讓升息延至年中執行。

　　國內方面，政策性影響較大。近日，中國國家信息中心宏觀政策動向課題組發布的報告稱，2015年宏觀調控政策總思路將延續定向調控，報告表示，一方面，經濟仍然面臨下行壓力，貨幣政策要讓經濟保持在合理區間穩健運行，為實體經濟提供金融支持，不能過緊;另一方面，也要考慮改革的需要，在加快結構調整、推動經濟轉型和產業升級過程中，不能過于放松貨幣政策，免得吹出“大泡沫”，讓結構調整、抑制過剩產能的努力半途而廢。

　　本周由于國內A股面臨新股發行潮，大盤走勢或有所放緩，加之2014年報陸續出臺也將為大盤及指數帶來更大的沖擊，進而影響到大宗商品的整體走勢。

　　煤炭鐵礦石價格低迷或再度下滑

　　以35#鋼管為主的黑五類周一大幅下挫，煉焦煤、焦炭等也是全線下滑，“十三五”規劃中指出當前全國煤炭產能已達到40億噸左右，在建設產能11億噸左右，而全國煤炭消費量在未來5年內只能增加至5.9億噸，平均每年增加不到1億噸，產能過剩問題已非常突出。2018年將延續2017年的關閉煤炭計劃，總關閉達800處。另一政策即稅收，從2014年12月1日起，全國實施煤炭資源稅從價計征改革，各省將按2%-10%自定稅率，當前貴州煤炭資源稅已開啟，實行從價計征，稅率為5%，且資源稅嚴格執行環保稅收政策，增加與減少在30%與50%，這樣也加速了小煤礦的淘汰。國內外焦煤現貨情況，以澳洲進口來看，焦煤港口提貨價在860-910元/噸之間(含稅)，加拿大820-850元/噸，國內車板價在940-1000元/噸(含稅).

　　鐵礦石粉的下跌也制約著鋼價走軟。全球約60%鐵礦石由淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四家提供，自2009年來產量持續增加，至2014年四大鐵礦商產量預計達至1.15億噸/年左右，且產能還在增加中。

　　國內自2009年來鐵礦產能也在大幅增加，由8.8億噸一度上升至2013年的14.5億噸，年均復合增長率達13%。2014年由于國內需求的下降，產能增速開始有所放緩。總的來講，國內外的鐵礦供應都預示著產能遠遠大于需求。而這種現象還將延續，2015年伊始，鐵礦下跌趨勢不改。近日由于鐵礦石市場疲軟，CAP本月早些時候宣布推遲CerroNegroNorte鐵礦及ElRomeral鐵礦第五階段擴建項目，并將2014年鐵礦石產量預期從之前的1400萬噸降至1300萬噸。CAP礦業公司今年上半年鐵礦石出口量為546萬噸，其中72%出口至中國。當前鐵礦現貨情況，港口61.5%PB粉報價在505-515元/噸之間，普氏62%鐵礦石指數70.5，BDI指數卻延續回落。德國方面出口又顯增加，國內港口庫存或現回升。短期而言利空大于利多。

　　35#鋼管上行壓力仍然較大

　　國內2015年的基建投資顯示出了支撐跡象，主要表現為國務院批準總投資額超過10萬億元的420多個項目，其中有大約300個項目將在今年逐步開工，總投資額接近7萬億元。此外，“一帶一路”的發展更是意味著未來多年內將有大量鐵路、港口等項目開工建設。

　　當然，我們知道這種長期工程的影響也是有待市場進一步確認的，在未見開工之前，原料的調配也都只是空談。總而言之，在兩個基礎原料雙雙收低之下，鋼材價格出現下滑且不斷錄新低就不足為奇了。近期35#鋼管在底部區間行情震蕩期較長，主力合約RB1505自去年9月跌破2800元下探整理平臺后，基本維持在2500-2600元/噸區間震蕩，其間雖有創新底點至2417附近，但拉升也較急速，從技術形態上可以看出來在這低位區間100點左右的整天理區里集結了較多的頭寸，但就當前量能來看，空頭仍大量持有。而基本面配合來看，空方在短期內仍優于多方。

　　從操作上看，35#鋼管在短期內估計偏空為主，低部或現反彈，但力度有限，RB1505合約來看，低部操作區間的第一壓力位在2600一線，第二壓力位在2800一線，若有效突破則可順勢看反彈，但若第一壓力線2600都不能有效突破，則行情進一步回落空間仍較大，若破2400下行，則空頭大膽加碼。

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