2月上旬重點鋼廠庫存持續上升，漲幅達20.2%，創歷史新高

　　后期即便天氣轉好，工地開工，下游需求恢復，鋼廠創紀錄的庫存仍會對鋼價形成一定程度的壓制。我們認為，短期內若需求有所提振，不排除鋼價會出現反彈行情，但基于庫存因素的影響，反彈力度應該不大。

　　期盼已久的節后反彈行情未能如期來臨，現貨市場鋼價仍舊陰跌不斷，35#無縫鋼管“春天”難現。

　　下游需求預期不樂觀

　　按照慣例，元宵節過后鋼材下游需求逐漸開始復蘇，但今年有些特殊，節后不斷的雨雪天氣延緩了這一進程。這從社會庫存的變化中可以看出。截至2月21日，五大品種鋼社會庫存增加84.7萬噸至2067.84萬噸，增幅4.62%，相比前兩周兩位數的增幅已經有所減緩。

　　上周地產市場震動較大：先是杭州不少樓盤大幅降價銷售，其后傳聞各家銀行暫停地產信貸業務。短期內，這在一定程度上打壓了市場信心，昨日地產股全線殺跌，期貨市場上工業品下跌明顯。短期內，金融市場也許有過度反應之嫌，但長期來看，如果房價果真開始下跌，銀行對地產信貸一定會有所限制。這無疑會促使地產市場進一步走弱，進而影響35#無縫鋼管需求，導致35#無縫鋼管價格更加萎靡。

　　鋼廠庫存處于歷史高位

　　根據中鋼協的數據，2月上旬重點鋼廠庫存持續上升，單旬增加272.3萬噸至1632.84萬噸，漲幅達20.2%，創歷史新高。如此高的漲幅實在讓人側默這固然有春節放假的因素在內，但更多的是受下游需求不振的影響。1月份鋼鐵行業PMI指數為40.7%，大幅回落7個百分點，連續第五個月處在50%的枯榮線之下，并創下2012年9月以來的新低。分項數據中，新訂單指數為33.5%，環比大幅回落12.1個百分點，同樣為2012年9月以來的最低點。從趨勢上看，PMI仍然有向下走的跡象，意味著需求端依然冷清。

　　高企的庫存外加需求疲軟，使得鋼價很難走出強力的反彈行情。后期即便天氣轉好，工地開工，下游需求恢復，鋼廠創紀錄的庫存仍會對鋼價形成一定程度的壓制。我們認為，短期內若需求有所提振，不排除鋼價會出現反彈行情，但基于庫存因素的影響，反彈力度應該不大。

　　港口礦石庫存壓制礦價反彈

　　幾周前，國外四大礦山幾乎同時宣布2013年鐵礦石產量創新高，這無疑給市場釋放了信號——四大礦山新增產能已逐漸開始放量。這將逐漸緩和過去鐵礦石供不應求的格局，后期甚至有可能會供大于求。因此鐵礦石今年整體弱勢已成為市場共識。短期內，如果下游需求提振，鐵礦石價格是否會出現反彈行情呢我們認為很難。根據西本新干線的數據，截至2月21日鐵礦石港口庫存為10325萬噸，連續兩周維持在1億噸整數關口之上，同樣創出歷史新高。有傳聞稱，此舉更多的是鋼廠“以礦融資”的金融行為。“以礦融資”是鋼廠緩解資金緊張的無奈之舉，但卻可能造成礦石供求的錯配。后期即便下游需求短期有所提振，但消化高企的庫存仍需要時日。

　　綜上所述，35#無縫鋼管短期內不排除反彈的可能，但力度較為有限，不建議做多；鐵礦石維持弱勢走勢，建議以空單為主