35#無縫管短期回升動力增強

6月35#無縫管上演“V”型反彈，但6月以來持續振蕩。現貨積極上漲，但滬鋼橫盤不出方向。目前35#無縫管期貨主力合約價格較華東上海地區同交割品牌35#無縫管主流市價貼水98元/噸。

從技術面來看，滬鋼1601合約站穩5日均線和10日均線，但仍受60日均線壓制。從基本面來看，6月鋼鐵行業PMI回升至41.0%。主要分項指數當中，生產指數、新訂單指數觸底反彈，顯示鋼價短期回升動力有所增強。

6月需求有所恢復

從市場銷量來看，6月建筑鋼材銷量普遍比6月有所好轉。一是雨季結束之后，補庫需求有所釋放。二是6月以來各地鋼價普遍止跌反彈，華東鋼價更是大幅反彈200元/噸，貿易商以及下游用戶買漲不買跌心態嚴重。

不過，工業材需求明顯弱于建筑材。6月汽車、家電、船板訂單都很差，下游開工率普遍不足，導致板材企業接單困難。目前冷軋跟35#無縫管價差只有450元/噸，正常是800元/噸以上的價差。華東熱卷價格目前已經低于35#無縫管50元/噸，正常熱卷會高于35#無縫管200元/噸。

從下游工地來看，目前無論資金到位情況還是新開工情況都未見好轉。甲方的付款條件極為苛刻且拖延付款的情況極為普遍，導致施工進度延緩。新開工項目計劃不少，但能落實的不多。

鋼廠復產意愿增強

中鋼協數據顯示，6月中旬會員鋼鐵企業粗鋼日均產量164.74萬噸，環比減少5.71萬噸，降幅3.35%。整個6月減產效應已經初步顯現。值得注意的是，目前主流鋼廠不含稅貼水成本區間在1280—1350元/噸，折合鋼坯含稅成本1900—1950元/噸，較當前1840元/噸的售價虧損100元/噸以內，虧損幅度明顯減少，且部分企業接近保本。

價格的大幅反彈帶動近期華東、山西、山東以及唐山鋼廠都有積極復產跡象。考慮到北京9月閱兵影響以及環保需要，8月底到9月初津冀地區行政性減停產面積或加大，一定程度上會沖抵其他區域鋼廠復產的影響。

社會庫存連續下降

截至上周，全國35#無縫管、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1174.30萬噸，周環 比降幅為2.95%，同比降幅為8.47%；全國主要城市35#無縫管庫存為562.10萬噸，周環比降幅為3.57%，同比降幅為3.19%；全國熱軋庫存總 量為267.80萬噸，周環比降幅為1.69%，同比降幅為6.43%。

減產致鋼廠產量下降，需求有所好轉，鋼廠去庫存周期再次開啟。整個6月庫存下降程度明顯，全品種庫存較月初下降近10%。后期隨著減產增多，去庫過程仍將持續。

綜上所述，在5—6月鋼廠持續虧損的背景下，7月減產已初見成效。日均產量的持續下降，庫存的持續快速下滑印證了供給端 的收縮狀況。但近期以來，隨著鋼價大幅反彈，鋼廠明顯減虧，山西、山東、華東以及唐山建材鋼廠復產增多。

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