淡季壓力顯現 35號無縫管疲態依舊

2016年4月下旬，重點鋼企粗鋼日均產量171.93萬噸，旬環比增加3.14萬噸，增幅1.86%。粗鋼產量繼續釋放，35號無縫管廠開工率持續上行，供應端壓力有所顯現。截至5月13日，全國高爐開工率繼續攀升，達到80.52%，自去年10月以來再度回到80%上方。

雖然近期鋼價暴跌，建材噸鋼利潤從之前的700元/噸回落到目前的200元/噸以內，但仍沒有 阻擋住35號無縫管廠復產的腳步。復產的鋼廠陸續增加，在產的鋼廠也在繼續增加產量，3月和4月粗鋼產量大幅上升。其中，3月單月產量甚至創了歷史新高。在仍有生產 利潤的情況下，鋼廠的高爐開工率仍有繼續提升的空間，供應端的壓力仍在不斷加大。

往年5月一般是35號無縫管市場傳統的去庫存時段。但今年5月前兩周庫存連續兩周出現上升，與往年情況出現背離。庫存的意外連續累積彰顯了近期成材市場供需矛盾正在逐漸加大。

上周末多項經濟數據發布，在其他數據競相回落的同時，地產數據仍然出現明顯好轉。今年年初至 今，下游的35號無縫管終端需求較前兩年更為強勁，地產數據一枝獨秀，二線城市的亮眼表現功不可沒，強勁的新開工也為終端需求帶來了明顯的支撐。另外，今年的基建開工 也較往年有明顯提升，二三線城市軌交、鐵路、機場等基建工程也有明顯增加。但值得注意的是，5月為傳統需求淡旺季切換的時間點，未來數月可能難以維持如此 強勁的下游需求。

從目前各口徑顯示的35號無縫管廠出貨情況來看，3、4、5月呈現逐漸下滑的特征。5月下游需求恢復到隨采隨用的節奏，需求強度再回到3月高點的難度極大。整體上，滬鋼應該保持反彈拋空的思路，而不是逢低做多。

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