35號無縫管行業基本面改善 估值仍有上修空間

  從基本面來看，龍川學者表示，一方面，當前鋼材價格仍將維持目前較高位置，且四季度35號無縫管供需緊平衡格局仍有望延續。另一方面，由于主要原料價格維持低位水平，受限產壓制難以上漲，因此鋼企四季度盈利或超預期成為全年高點。整體來看，雖然由于臨近年末貿易商資金壓力不斷上升，且近期現貨價格持續上升，貿易商采購意愿不強，采購速度也明顯放緩；但環保限產，北方35號無縫管供應量減少，庫存資源較低，短期鋼廠的挺價意愿仍然較強；供需雙方的博弈也有所加劇，預計短期鋼價整體仍將維持震蕩偏強的態勢。

從估值角度來看，龍川金屬材料有限公司的分析師表示，一方面，對標2008-2011年，2017-2018年鋼鐵行業的盈利能力估值仍還有較大空間。另一方面，今年A股鋼鐵板塊ROE預估在9%左右，較2015-2016年已大幅修復，也明顯高于2008-2011年的水平。整體來看，對比2008-2011年PB估值中樞在1.25-1.80倍之間，均值為1.58倍、中位數為1.38倍，而2017年以來PB估值中樞為1.34倍，在2008-2011年的估值中樞區間內仍屬于中等偏低水平。因此，一旦盈利可持續性得到證實，后市鋼鐵板塊估值仍有較大的上修空間。而對于2018年鋼鐵下游的需求不必過分悲觀，由于上游原材料整體趨弱，鋼企盈利仍有韌性。此外，隨著35號無縫管行業兼并重組和國企改革有望提速，也有望為板塊估值提供催化劑。

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