35號鋼管

35號鋼管期貨轉弱，出現暴跌行情，35號鋼管三大品種均創下各自交易以來的最大單周跌幅。而此時基本面開始惡化，供給端壓力不斷聚集，下游需求端又進入季節性淡季，重回供大于求的狀況，今后35號鋼管鋼(gang)價走(zou)勢(shi)將(jiang)難回之前的強(qiang)勢(shi)。

宏觀(guan)環境復蘇基礎并不牢固

中國8月(yue)官(guan)方制(zhi)造(zao)業(ye)PMI50.1，高于50的枯榮(rong)線，但不及50.3的預期。8月(yue)財新中國制(zhi)造(zao)業(ye)PMI錄得(de)89.8，低(di)于3月(yue)0.3個百(bai)分點，繼續(xu)處(chu)于50.0臨界值以下，總體來說(shuo)，數據表明當前中國經(jing)(jing)濟的復(fu)蘇(su)基礎并不牢固，35號(hao)鋼管經(jing)(jing)濟仍在反復(fu)筑底(di)當中，而制(zhi)造(zao)業(ye)運行進一步放緩。

鋼廠產量逐步攀升：

如(ru)果僅(jin)看35號鋼(gang)(gang)管(guan)鋼(gang)(gang)廠(chang)高(gao)(gao)爐開 工率(lv)，覺得還挺不(bu)錯，全國鋼(gang)(gang)廠(chang)高(gao)(gao)爐開工率(lv)一直都未能80%，長期(qi)處于歷(li)史低(di)位。但是若(ruo)把已出清的近(jin)10%的高(gao)(gao)爐去(qu)掉，實際(ji)高(gao)(gao)爐開工率(lv)已達90%水(shui)平(ping)，顯示 各大(da)鋼(gang)(gang)廠(chang)已進入滿負荷生(sheng)產狀態。而且據Mysteel調(diao)查顯示，各大(da)鋼(gang)(gang)廠(chang)選用高(gao)(gao)品(pin)位礦，高(gao)(gao)爐出鐵水(shui)量大(da)幅(fu)攀升(sheng)。因此，雖然運行高(gao)(gao)爐絕(jue)對數(shu)量低(di)于歷(li)史同期(qi)水(shui) 平(ping)，但由于35號鋼(gang)(gang)管(guan)生(sheng)產效(xiao)率(lv)大(da)幅(fu)提升(sheng)，實際(ji)產量卻出現節節攀升(sheng)。

Mysteel預估(gu)8月全(quan)國(guo)(guo)35號(hao)(hao)鋼管(guan)(guan)產(chan)(chan)(chan)(chan) 量(liang)6535.68萬(wan)噸(dun)(dun)，日均產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)217.86萬(wan)噸(dun)(dun)，環(huan)比增(zeng)加(jia)18.73萬(wan)噸(dun)(dun)，增(zeng)幅(fu)7.25%。受(shou)(shou)到國(guo)(guo)內(nei)鋼鐵供給側改(gai)革以及唐山“園博(bo)會”限產(chan)(chan)(chan)(chan)影響，國(guo)(guo)內(nei)鋼 鐵生產(chan)(chan)(chan)(chan)企業(ye)(ye)復產(chan)(chan)(chan)(chan)呈現“國(guo)(guo)退民進(jin)”、“北退南(nan)進(jin)”的(de)特征，受(shou)(shou)此影響8月全(quan)國(guo)(guo)35號(hao)(hao)鋼管(guan)(guan)產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)整(zheng)(zheng)體上并(bing)未有明顯增(zeng)長。但是鑒于目前國(guo)(guo)內(nei)鋼鐵生產(chan)(chan)(chan)(chan)企業(ye)(ye)盈(ying)利面積的(de)擴大，整(zheng)(zheng) 體行業(ye)(ye)復產(chan)(chan)(chan)(chan)動(dong)力正(zheng)逐步(bu)加(jia)強，預計9月份(fen)全(quan)國(guo)(guo)35號(hao)(hao)鋼管(guan)(guan)產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)將(jiang)繼續增(zeng)長，供給端處于不斷釋放(fang)狀態(tai)。

下游需求(qiu)開始(shi)轉弱，庫(ku)存止跌回升(sheng)：

南方多數地區，尤其是用35號鋼管鋼量極大的(de)(de)長江流域本月(yue)雨水較(jiao)多，工(gong)(gong)(gong)程想開(kai)開(kai)不了，自(zi)然(ran)對(dui)之前一(yi)直(zhi)回暖 需(xu)求形(xing)成打(da)壓。3月(yue)后此數據一(yi)直(zhi)處于上漲態(tai)勢(shi)上海地區線螺紋采購量，在(zai)8月(yue)最后一(yi)周出(chu)現首次較(jiao)大幅(fu)度(du)下(xia)(xia)滑，由(you)此看出(chu)，鋼材(cai)下(xia)(xia)游需(xu)求拐點或已(yi)經出(chu)現。而 6~8月(yue)份是北方傳統的(de)(de)淡(dan)季，也(ye)是雨季，北方需(xu)求受阻，雖然(ran)不至(zhi)于對(dui)工(gong)(gong)(gong)程的(de)(de)開(kai)工(gong)(gong)(gong)量產生絕對(dui)性的(de)(de)影響，但至(zhi)少可以說會時(shi)(shi)不時(shi)(shi)的(de)(de)出(chu)來(lai)“干擾”一(yi)下(xia)(xia)施工(gong)(gong)(gong)進(jin)度(du)。北 方地區的(de)(de)多數商家均表示(shi)現在(zai)下(xia)(xia)游需(xu)求不佳，現在(zai)每(mei)日的(de)(de)成交量已(yi)經大不如(ru)前。

需求端(duan)的(de)不(bu)給力，使得之前(qian)一直(zhi)支撐(cheng)35號鋼(gang)管鋼(gang)價走強的(de)底庫(ku)存(cun)或許將(jiang)不(bu)復存(cun)在，已經出現止跌(die)回升。后(hou)期由于(yu)供給端(duan)處于(yu)釋(shi)放(fang)狀態，庫(ku)存(cun)走高(gao)將(jiang)是大概(gai)率事件(jian)，“低(di)庫(ku)存(cun)”炒作已經終結。

總結(jie)：將重回供給過剩(sheng)狀態，鋼價(jia)難以再次走強

終上所述，8月PMI數據不及預期，顯示經濟復蘇基礎并不牢固，35號鋼管經濟仍在反復筑底當中。鋼材需 求進入季節性淡季，之前一直表現強勁需求將出現萎縮。而鋼材產量并未如預期那樣長時間低于去年，反而大有可能超越去年水平。鋼價多方的最后一道防線低庫存 已被空方攻破，支持做多邏輯將不復存在。因此短暫的供需錯配已基本修復完畢，之前的大幅上漲僅僅只是“回光返照”，供給過剩大環境未得到根本改變，35號鋼管鋼價走 牛難以持續，之(zhi)前的那(nei)種大幅(fu)拉漲今后一段時間內不(bu)會出現“2.0”版本(ben)。

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